業績估值雙殺。2021 年至今，調味品板塊經歷了多輪震蕩下行，我們將業績和估值進行拆分，發現調味品行業經歷了業績和估值雙重下降的雙殺過程。2021 年是行業共同壓力最大的一年，多重因素壓制業績，行業景氣度較低，業績回落預期形成導致市場認為調味品高估值水平無法支撐，估值水平持續回落。
業績來看，21 年初企業業績出現下滑，與板塊開始下跌時點一致。對比各調味品企業業績增速與指數走勢，2020 年各大調味品企業的單季度利潤增速為正，多數企業在21Q1-21Q2 轉負，至 21Q4 部分企業增速回正，但 22Q1 多數企業增速再次下行。受基數、渠道、需求、庫存等多項因素影響，21Q2 調味品行業面臨最艱難的經營環境，導致多數企業業績下滑。
業績下行景氣下降，21 年估值水平震蕩下行。從估值角度來看，板塊估值水平從 2020 年春節后開始上行，至 9 月達到峰值，隨后震蕩下行。對比板塊估值和主要公司業績增速，在多數公司業績實現正增長時，需求表現強勢，對應行業景氣度較高，板塊估值較高，反之，21 年調味品行業需求景氣度較低，高基數壓力下，業績負增長，板塊估值持續回落。
