乘用車作為可選消費品，與宏觀經濟及房地產均直接相關，從 2006-2019 年三者整體周期輪回是同步的，一輪周期長度約 3-4 年。2008 年，2012 年，2015 年均是乘用車歷史上周期交替的時間點。2005-2008 年受宏觀經濟高增長帶來乘用車首次購車需求陡增。2009-2012 年受 4 萬億財政政策+汽車下鄉政策+購置稅補貼政策導致 2009-2010 年透支了 2011-2012 年需求引起了周期性變化。2013-2015 年乘用車需求隨著宏觀經濟自然周期變化而變化，但 2015 年周期下行因 10 月份開始新一輪購置稅補貼政策而戛然而止。2016-2019 年因新一輪購置稅補貼導致 2016-2017 年嚴重透支了 2018-2019 年需求疊加2015年周期下行尚未反應的調整，導致這輪乘用車需求下行長度和深度歷史之最。
從月度數據上，我們將乘用車 2008-2019 年大致分為了兩大段，前段 2008-2013 年，后段 2014-2019 年，可以更加細致觀察乘用車每輪周期變化的詳情。兩段比較而言，我們發現：1）隨著國內乘用車從成長期向成熟期切換，汽車相關補貼政策對需求帶動邊際效應逐步遞減。2）每一輪補貼政策均會透支未來需求，正常會影響 1-1.5 年。3）若忽略 2015 年短期下行將 2014-2019 年的乘用車看成一個完整大周期，前期 2014-2016 年可看作景氣上行期，2017-2019 年可看作景氣下行期。
進一步我們根據交強險分區域數據分析發現：1）剔除新能源汽車，全國傳統車上險銷量 2019 年 11 月同比基本持平，12 月份同比+3%，結束了長達近 2 年的持續負增長，但 2020 年 1 月份同比增速又回落至-29%（主要原因是春節較早導致實際銷售日減少，歷史上 1 月份數據可比性較弱）。2）三四五線城市銷量占比從 2017 年初 60%持續下降至 2019Q3 的 52%附近，2019/7-2020/1 已企穩回升。根據交強險數據為基礎，按照各個地級市的人均 GDP 標準“一線城市為北上廣深，二線城市為省會城市加上人均 GDP超 10 萬的城市，三線人均 GDP 范圍為 5.9 萬-10 萬，四線人均 GDP 范圍是 3.5 萬-5.9萬，五線人均 GDP 范圍是小于 3.5 萬”，將全國共 311 個地級市，劃分為五檔：一線（4個市），二線（46 個市），三線（56 個市），四線（100 個市），五線（125 個市）。
