從核心網到邊緣側：云化5G，AI助力。基于5G核心網的商用進度，我們認為2019年國內三大運營商5G建設仍基于NSA組網方案（4G核心網+5G基站）；2020年國內5G建設將轉向基于SA（5G基站+5G核心網）方案。云化5G，從核心網到邊緣側，均基于云架構，軟件定義一切，引入AI、推動5G網絡智能化。
2019-2021年步入5G規模投資上升期。復盤三大運營商歷史資本開支，我們發現其走勢呈現突出的逆經濟周期的特性。我們預計2019年中國三大運營商資本開支整體增加4%；實際5G建設及規劃加速推進。我們預計4G擴容+5G新建，帶來名義無線網絡投資在2019年增加28%，并預計在2020年進一步較快增長（+34%）、投資峰值在2021年（總資本開支預計4465億元，其中無線網絡投資2360億元，同比增速+17%）。
我們預計傳輸網投資2019年下降2%、2020年增長10%。2013年，傳輸承載網革新，由SDH/MSTP向IPRAN/PTN方向演進，當年傳輸網投資增速高達92%。2019年光網絡投資規劃受無線網絡投資增長擠壓和寬帶接入投資下滑影響，略有下滑（預計994億元），其中傳輸網預計投資908億元（-2%）；我們預計將于2020年再次迎來增長（預計1003億元，+10%）。我們預計傳輸網占光網絡投資比例，2018-2020年分別為81.7%、91.3%、92.8%。
