5G市場預期回顧：波折不斷，曲折上行。S1時期，資本市場對于5G預期低于產業進展；在S2時期因疊加核心資產的上漲，市場預期極度樂觀；S3：隨著市場及通信板塊調整，同時在2018年4月開始受中興被禁事件影響，產業進展要比市場預期慢，S3時期市場預期低落；S4：隨著5G產業持續推進以及中興事件影響的減弱，同時11月實驗頻率的發放，強化市場信心，S4市場預期逐步樂觀；S5:考慮5G推進及相關事件的影響，我們預計S5會因華為事件的影響，資本市場預期會慢于產業發展；S6（近期及以后）：5G產業持續推進，網絡建設、終端、既有業務、創新業務不斷落地，外部環境的中美5G從戰略遏制到合作共贏，板塊估值重回上升軌道，繼續堅定看好5G整體發展趨勢。
5G板塊估值提升邏輯之一：中美5G從戰略遏制到合作共贏。2019年是美國、中國、亞太、歐洲等領先地區展開5G規模試驗、進行市場布局的關鍵一年，三大通信運營商積極開展5G網絡建設、業務試用乃至商用，5G的產業推進步伐在全球范圍內越來越快。5G板塊估值提升邏輯之一：中美5G從戰略遏制到合作共贏。
5G板塊估值提升邏輯之二：估值、機構持倉觸底向上。自2017年，隨著4G部署的完善，以及5G發展在技術標準、終端芯片的諸多不確定性，通信板塊估值逐步下滑。2018年，隨著5G標準以及我國實驗頻率分配等諸多催化劑的落地，確定性逐漸顯現，市場信心修復。
