房卡模式引爆市場，棋牌行業迎來拐點。1）傳統棋牌游戲利潤率高、盈利能力強，卻因增速有限難以賦予高估值：據三方數據顯示，2016年可統計的棋牌市場規模為58.6億元，而經過測算其規模約為255億元，每年增速保持在10%左右；2）房卡模式是棋牌游戲領域的全新物種，推動線下棋牌室線上化：線下棋牌市場巨大，僅線下麻將室對應市場規模高達3400億元，而房卡模式伴隨的地推模式有望復制微信營銷的成功，迅速推動房卡模式全國普及，預計其規模8年有望沖擊1800億元；3）我們認為棋牌游戲資產估值較低，是由于棋牌游戲市場發展悠久，已過高速增長期而增速平穩，而房卡模式的出現使得棋牌游戲行業進入發展快車道，年復增長率高達50%以上，棋牌游戲類資產有望迎來估值修復。
房卡模式有別于傳統棋牌游戲盈利模式，地推成其核心優勢，微信渠道成為其發展沃土。1）房卡指的是用來創建獨立房間時，所消耗的資源，用房卡取代傳統的各類游戲幣，平臺只收取房卡費用；2）房卡模式招募微信推廣員負責房卡的銷售與玩家的維護，游戲平臺節省宣傳費用，卻將更廣大群體劃入產業鏈之中，有望獲得更快推廣；3）我們認為房卡模式壁壘高，由于為推廣渠道留足空間，能調動推廣員線下地推，以一帶千，點對點推廣，復制微商的成功，傳統互聯網公司線上優勢明顯，線下地推基因不足，無心管理地推團隊，房卡模式有望迎來藍海野蠻生長。
政策加碼支持棋牌行業健康發展。1）2016年9月國家體育總局棋牌運動管理中心首次主導棋牌網游競技比賽，啟動競技二打一撲克全國錦標賽，并由騰訊、聯眾、博雅、閑徠等九家企業承辦，推動“趣味棋牌項目競技化”；2）2016年10月國務院辦公廳《關于加快發展健身休閑產業的指導意見》指明2025年健身休閑產業要達到3萬億的市場規模，棋牌被列入重點扶持的體育項目；3）我們認為國家體育總局支持并推動棋牌運動健康發展，響應政策號召的龍頭規范企業將坐享行業高速發展紅利。
