新能源車需求有望持續增長，但 2Q21 銷量可能下滑。受芯片供給短缺影響，我們預計 2Q21 新能源車行業銷量同比下滑 5%，銷量下滑幅度小于乘用車行業整體主要考慮到新能源車需求相比燃油車更加具有韌性，因為新能源車有諸如牌照優惠、國家補貼、不限行不限購等政策支持。隨著芯片供給短缺的情況在 3Q21 和 4Q21環比改善，我們預計新能源車季度銷量將重回增長通道。上下半年來看，我們預計 1H21新能源車行業銷量占全年銷量的 42%，2H21 行業銷量占全年銷量的 58%。
新能源汽車：站在黃金時代的起點。我們認為，中國新能源車市場發展大致可以分為四個階段，2000 年至 2012 年處于行業發展的導入期，新能源車尚處概念階段，量產車型不多，行業年銷量少于 10 萬輛；2013 年至 2016 年行業進入爆發期，主要原因是政府補貼出臺，行業發展趨勢確立，產業鏈多個環節實現了從 0 到 1 的國產化突破，行業年銷量快速突破 10 萬輛，到 2016 年達到 51 萬輛；2017 年至 2020 年行業處于產業發展的調整期，補貼政策逐步退坡，需求從補貼導向到產品導向轉型，產業鏈細分環節出現龍頭企業，行業滲透率達到 5%；2021 年以來，行業進入快速發展期，根據國務院發布的《新能源汽車產業規劃 2021-2035》，到 2025 年我國新能源車銷量滲透率要達到 20%。據此，我們認為新能源汽車銷量有望在 2021-2025 年維持快速增長，我們測算行業銷量有望在 2025 年達到 654 萬輛，滲透率達到 21%。
補貼逐漸退出，新能源汽車銷售逐步市場化。2019 年之前，新能源汽車尤其是純電動車型，政府補貼金額較高。以續航里程 400 公里以上的純電動車型為例，2018 年之前的中央政府補貼金額在 4 萬元以上，部分城市還有地方補貼約 2 萬元。2019 年 6 月 26 日開始，新能源汽車補貼全面退坡，400 公里以上續航里程的純電動汽車補貼下降到 2.5 萬元，同時取消地方政府補貼。
