巴氏白奶市場規模已過 300 億，規模增速持續高于常溫白奶。根據中國產業信息網，2014-2019 年我國巴氏奶銷售額 221 億元增長至 343 億元，CAGR 為 9.2%；2019 年度，低溫巴氏奶市場規模達 343 億，同比增速 11.36%，同期常溫白奶規模增速僅為 1.84%，白奶領域低溫巴氏奶增速明顯領先。
供給端產量保持個位數增長。隨著國家對乳制品加工業市場準入的嚴格限制，以及對現有乳制品加工企業的整頓，市場份額開始轉向品牌知名度高、實力強、規模效益顯著的大企業。行業出清速度加快，企業數量逐年遞減、虧損企業占比提升，2018 年行業現存企業數量 587 家，虧損比例達 20.6%。產量增速趨向平緩，根據 Wind 數據庫，2019 年我國乳制品行業整體產量 2719.4 萬噸，同比增速僅 1.2%。
量的需求端方面，人均消費量對標日韓仍有提升空間。在“每天一杯奶，強壯中國人”的號召下，乳制品消費認知度不斷提升，國民液體奶消費習慣逐漸養成。根據 Wind 數據庫，截至 2018 年，我國人均液體奶消費量已達 21.2kg，對標膳食結構相似的亞洲發達國家日本（人均 34.6），仍存在 13.4kg 缺口。我們認為，乳制品人均消費量仍有提升空間，但結合兩國的經濟水平及消費習慣差異，短期內乳制品需求量將維持平穩增長；隨著消費者教育的深化、疫情導致健康意識的增加，乳制品的人均消費量長期仍有較大空間。
