包裝飲用水市場進入繁榮期，未來空間廣闊。近十年來，隨著我國城鎮化率的提升，便捷場景的飲用水需求加大，包裝飲用水行業呈現中高速發展態勢，產量持續攀升的同時，市場規模也保持平穩增長。2014-2019 年，我國包裝飲用水零售額由 1196 億元增長至 2017億元，CAGR 高達 11%。根據弗若斯特沙利文測算，預計未來五年瓶裝水市場能夠保持 10.8%復合增長率，2024 市場份額有望突破 3000 億元。此外，經過多年發展，飲用水行業占軟飲料比重提升至 20.34%（2019 年），已代替碳酸飲料成為軟飲料行業最大子行業。未來支撐行業發展的兩大因素量和價的驅動力將來自城鎮化率和人均可支配收入的提升。
城鎮化率水平不斷提高，包裝飲用水消費習慣加速培育。1998 年，我國城鎮化率超過 30%，標志著我國正式進入城鎮化快速增長階段，2019 年城鎮化率水平首次超過 60%，20 年間提高了 30%。我們認為城鎮化水平的提高加速了居民包裝飲用水消費習慣的培育，實現了從 0 到 1 的過程。首先，城鎮化水平提高帶動居民收入水平上升產生聯動效應，居民對生活質量的要求更為嚴格，為包裝飲用水的消費提供物質基礎和意識基礎。其次，包裝飲用水消費方便快捷，能夠滿足即飲需求。而城鎮化進程的推進意味著商貿零售行業的發展，超市、便利店等現代渠道加速擴張，飲用水產品可得性進一步提高。最后，用水緊張、污染嚴重等系列城鎮化衍生問題則加速催化了包裝飲用水的需求增長。目前我國城鎮人口增長速度已趨于放緩，逐漸向高級階段過渡，在此背景下，包裝飲用水消費需求有望進一步釋放，消費升級趨勢也將一步加速。
居民健康意識提升促使瓶裝水銷量提升，老齡化趨勢在一定程度上提振高端瓶裝水需求。中國居民健康素養監測結果顯示，2015 年中國居民健康素養水平 10.05%，2019 年已漲至 19.17%。健康意識的提升使得消費者對高糖分、高熱量飲料選擇更為謹慎，而瓶裝水以其“健康、天然”的特點成為了高糖類、高熱量軟飲料的有效替代品，促進了瓶裝水銷量的增長。另一方面，中國老齡化趨勢加劇也在一定程度上提振高端瓶裝水需求。中國社會人口結構老齡化趨勢也越來越明顯，2009 年，我國 60 周歲人口占比為 12.5%，到 2019年，該比例達 18.1%，十年間 CAGR 為 3.66%。老年人對健康的重視程度更高，也更愿意對瓶裝水和健康高質的產品付費。隨著中國老齡化社會的到來，未來高質量的瓶裝水也將迎來廣闊的發展空間。
