醫藥制造業（工業）：醫藥制造業（工業）上市公司營收和利潤（歸母凈利潤和扣非凈利潤）增速雙降。扣除醫療服務和醫藥商業等非工業子行業，2015-2018 年上市醫藥制造業部分營收逐漸加速，2015 年醫藥制造業上市公司營收總額增速 9.8%，創新低后，2018 年回升到 22.3%的營收增速，基本接近 2013 年水平，與工信部公布的醫藥工業主要經濟指標完成情況數據對比：趨勢一致，回升更快；2019 年增速回落到 11.7%。
營收端保持較快穩定增長是醫藥內生增長，疊加兩票制全面落地執行的合力結果。醫藥內生增長來自于人口基數不斷增大、老齡化、加大醫藥衛生投入等因素；同時疊加到 2018 年底兩票制全國全面落地執行，藥械出廠價低轉高開，制造企業營收被動增長影響，2019 年這一影響開始減弱。在實行兩票制前，藥械企業通常出廠價低開，通過過票、層層轉分銷等方法實現渠道費用提現，并降低賦稅成本，兩票制后藥械出廠價低轉高開，渠道費用表外轉表內，直接促使營收增長。
利潤端負增長并繼續下滑主要是費用增加（尤其是研發費用）、公允價值和資產減值等因素影響。近年來，鼓勵藥械創新，醫藥工業企業研發投入每年保持 20%以上增速增長，2019 年醫藥工業上市公司研發投入上升到 474 億元左右，同比增長 17.6%，增速比營收高 7pct，預計今年大概率突破 500 億元。另外前幾年并購大年帶來的高商譽和公允價值，這兩年出現頻繁減值現象，也吞噬當期利潤，拉低利潤端增速。
