巴西：全球糖價的焦點。巴西是世界第一大甘蔗種植國，根據美國農業部（USDA）5月數據，18/19榨季食糖產量占全球17%，出口份額占全球35%，是全球第二大食糖生產國和第一大食糖出口國。
甘蔗生產的常量與變量。甘蔗的入榨量和糖份共同決定了當年可供生產乙醇和食糖的TRS規模，其中入榨量取決于甘蔗的收割面積和單產，單產和糖份受天氣變化的影響。因此，收割面積、天氣變化是解釋入榨量和糖份的核心。較為穩定的是當年的甘蔗收割面積，視為常量；不穩定的是當年天氣的變化，視為變量。
收割面積持穩，增產缺乏支撐。巴西的甘蔗收割面積經歷了30年的擴張，而近兩個榨季由于糖價低迷，收割面積上升乏力。據UNICA，自00/01榨季至14/15榨季，巴西全國甘蔗收割面積從480萬公頃上升至1042萬公頃，年復合增長率達5.7%，此后收割面積開始穩定在1020萬公頃左右。根據美國農業部貿易處（ATO）的預測，19/20榨季收割面積約為933萬公頃，同比下降1%。缺乏收割面積支撐，據UNICA，甘蔗入榨量自15/16榨季達到6.18億噸后三連降，18/19榨季中南部入榨量僅為5.73億噸，同比減少3.89%。在目前收割面積持續略降的情況下，未來大幅增產可能性降低。
