銷售復蘇，產業鏈復蘇的契機。我們注意到，由于政策觸底，按揭貸款利率下降，一二線城市的市場開發復蘇。二手市場景氣已經說明需求端的熱度。過去 3 周，19 個熱點城市 Realdata 統計成交面積同比增長 29.5%，達到 2017 年春季調控以來的高點。2019 年 3 月，企業的推貨將明顯上升，我們預計新房銷售也將迎來明確復蘇。
開工相關還是竣工相關？1-2 月，房屋新開工面積 18814 萬平米，增長 6.0%，增速回落 11.2 個百分點。我們認為，2019 年行業新開工很難大幅超預期增長，卻也不會明顯回落。一方面新開工基數較高，可銷售資源并不匱乏；另一方面企業資金較為寬松，也有擴大可銷售資源的意愿。
數量之外的故事：技術壁壘，還是服務壁壘？當然，居民不僅需要更多的住房，更需要更高的居住品質。這種居住品質，在早年主要體現為增加人均住房面積，不斷推動居住更新換代。但我們認為，當一個家庭的人均住房面積達到 40 平米以上時（四口之家 160 平米，人均居住面積高于絕大多數城市小區制國家和地區），居民家庭對于居住品質的追求，將體現為追求居住的品質。
