我國啤酒行業進入第四發展階段，面臨增速乏力的瓶頸。1990 年后，我國的啤酒行業大致經過四個階段的發展：先是啤酒廠如雨后春筍般出現，到行業五霸基本形成；再到整個行業歷經低價競爭到整合調整高端化，我國啤酒從發展到不斷壯大成熟。到第三階段末期，我國啤酒行業增長乏力。2012 年行業首次迎來了啤酒產量-1.16%的小幅下滑，在 2013 年達到 4982.79 萬千升的峰值后，2014 年 7 月以來，啤酒產量出現長達 25 個月的下滑，2013-2017 年的復合增速為-3.05%。進入第四階段，行業增長仍然乏力，2018 年產量小幅增長 0.5%，行業面臨增長乏力的瓶頸。
國內啤酒的終端價格與國際市場有較大差距，毛利率較低。國外市場噸酒價基本在4000 元以上，以百威英博為例，2017 年公司全球噸酒價為 910 美元，而在亞太地區噸酒價為 679 美元。相比較，國內酒企噸酒價基本在 3000 元水位下。可以看出國外噸酒價遠高于國內啤酒巨頭。而較低的噸酒價也導致毛利率處于低位。百威 2017 年毛利率達到 62.4%，而國內毛利率最高的青島啤酒也僅有 39.25%，市占率最高的華潤啤酒由于低端啤酒占比較大，所以毛利率僅有 36%。
我國啤酒行業集中度逐步提升。在過去的十年中，啤酒企業通過并購重組等方式，推動行業集中度提升。以華潤雪花為代表的全國性啤酒企業進行資本運作，收購地方酒企，不斷擴大在各地區市占率，逐漸形成華潤雪花、百威英博、青島啤酒、燕京啤酒、嘉士伯五大 CR5 企業。CR5 從 2005 年不足 50%，上升到 2017 年 80%。我們預計 2020年 CR5 將達到 85%。
