大資管新規落地，統一監管大幕拉開。4 月27 日，央行、銀保監會、證監會、外匯局聯合發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》，自此包括保險資管在內的百萬億元資管業務的監管靴子終于落地，資管新規較17 年11 月的征求意見稿相比，拉長了過渡期一年半至2020 年末。總的來看，我們認為將從打破剛性兌付、規范資金池、凈值化轉型等角度產生直接影響。
統一監管標準，抓住大資管發展新機遇。目前我國金融機構資管規模已達百萬億元，相較于銀行、信托、基金等金融機構，保險資管產品整體規模較小，據保險資產管理業協會數據披露，截至2017 年底我國保險資管計劃余額為2.08 萬億元。新規將保險資管正式納入大資管監管范疇，確立主體地位。保險資管計劃屬私募類產品，發行范圍限合格投資者，主要包括債權投資計劃、股權投資計劃和組合類產品等，目前整體規模有限，我們認為新規影響不大。此外新規中特意提到養老金產品不適用，投資范圍相較普通資管產品將更為靈活。
打破剛性兌付，凸顯保險產品優勢。資管新規要求產品實行凈值化轉型，去通道去杠桿背景下，結合打破剛性兌付的監管要求，我們預計理財產品收益率下行，保險產品提供穩定的預定利率兼顧保障功能，競爭力提升。我們認為隨著保險產品競爭力的增強，保險需求有望進一步釋放，部分理財資金流向穩定收益與風險的保險產品，優勢凸顯將為保險資管提供更多可能。
長久期資產配置，更受高凈值客戶青睞。保險產品繳費期通常為20 年左右，在資產負債管理的大框架下，較長的負債久期需要有較長期限的資產相匹配。在當前的經濟環境下，長端利率正在高位下行階段，長久期資產將成為重要的底倉品種，以此降低短期波動對預測的影響。保險資金穩健配置的特點將實現風險與收益的均衡，長久期配置收益較為可觀，對高凈值客戶的吸引力有望進一步提高。
多維度政策規范，步入良性規范發展周期。大資管新規發布之前，已有多項政策對保險資管業務發展進行了全面的規范，涉及產品設計、資金運用、委托投資、資產負債管理等方面，行業已步入良性規范的發展周期。2018年1 月保監會發布《保險資金運用管理辦法》，為行業發展的綱領性文件，進一步明確保險資金投資的主要形式，拓寬投資范圍，規定保險資金運用的管理模式，加強風險控制。
