探底逐步完成，靜待行業重回增長軌道。經過2012 年至2014 年的深度調整，葡萄酒行業在2015 年收入增速觸底，未來有望開啟恢復性增長。從1999 年至2012 年的14 年間，我國葡萄酒行業年平均收入增速高達22%，利潤總額年平均增速更是達到26%。2013 年起，葡萄酒行業受到反“三公”消費和“雙反”（反傾銷、反補貼）調查的影響進入深度調整期，行業增速一度為負。但是我們認為伴隨著行業調整進入尾聲，消費升級成為了引領下一輪增長的主旋律，葡萄酒廠商有望把握住國內葡萄酒市場藍海，開啟恢復性增長。
我國葡萄酒產量及消費量占全球總量比例上升，市場規模不斷擴大。葡萄酒的發展與西方文明的發展緊密相連，而新興市場國家則為全球葡萄酒市場帶來了新的活力。以法國、意大利、西班牙為代表的歐盟國家一直是葡萄酒的主產區和主要消費區，在生產上仍保留著傳統的釀造工藝，根據圖表一及圖表二的測算,法國、意大利、西班牙的產銷量占據世界總量的近50%。以美國、澳大利亞為代表的國家葡萄酒歷史相對較短，但現代化釀造工藝水平發展較快，葡萄酒消費量相對穩定。新興國家的葡萄酒消費力量為全球葡萄酒市場帶來了新的活力。
深度調整進入尾聲，行業進入弱復蘇。中國葡萄酒行業負增長調整期已于2014 年結束，收入端已進入弱復蘇。2013 年以前，我國葡萄酒行業經歷了長期高速增長，從1999 年至2012 年的14 年間，我國葡萄酒行業年平均收入增速高達22%，利潤總額年平均增速更是達到26%。雖然經歷了整整14 年的高速增長，葡萄酒制造業卻未見增長疲態，2012 年，行業整體利潤增速創下歷史新高，達到了52.4%。2013 年起，葡萄酒行業受到反“三公”消費和“雙反”（反傾銷、反補貼）調查的影響進入深度調整期，收入利潤增速一度為負，2013 年行業收入減少7%，利潤總額減少19%。但是伴隨著行業調整進入尾聲，消費升級成為了引領下一輪增長的主旋律，2014 年行業收入增速和利潤總額增速已雙雙轉正，葡萄酒重回正增長軌道。2015 年行業收入增速達10.81%，利潤總額增速達18.83%；2016 年行業收入增速3.97%，利潤總額同比下跌6.59%。
預計未來3 年國產葡萄酒將開啟恢復性增長，進口葡萄酒保持高速增長。中國年人均葡萄酒消費量遠低于世界平均，行業市場空間較大。2016 年全球平均年人均葡萄酒消費量是3.3 升/人，而我國僅有1.6 升/人，2016 年我國葡萄酒市場空間約為600億，假設我國消費量向全球平均消費水平靠攏，我國葡萄酒市場至少還有翻倍空間。伴隨著國產酒的復蘇和進口酒消費量的激增，我們預計葡萄酒行業即將開啟新一輪的高速增長，2017 年至2021 年行業整體增速將在10%左右；5 年后，葡萄酒市場容量有望突破千億大關。長期來看，葡萄酒行業當前仍然是一片藍海，仍有較大的市場潛力。
葡萄酒行業特點：進入壁壘較高，國產酒行業集中度較低。葡萄酒行業“農業 + 工業 + 商業”的經營模式使得其產業鏈條相對較長，對企業全方位經營管理能力的要求也比較高，因此行業壁壘較高。目前國內紅酒市場集中度與白酒行業相當，遠低于啤酒行業。按收入口徑計算，2016 年張裕市場份額約為10%，是我國葡萄酒行業的絕對領軍龍頭。長城則憑借中糧集團強大的渠道協同實力，市占率多年穩居行業第二。在張裕、長城兩大龍頭全品類、多區域、多渠道全面發展的態勢下，國內中小葡萄酒生產商如威龍、中葡、莫高、通化等紛紛開發特色產品及電商渠道，力爭取得差異化優勢，鞏固現有市場份額。
