乳制品行業低速穩定增長，未來仍有市場空間。隨著我國經濟的快速發展與城鄉居民收入的提高、營養意識的普及和企業對乳制品市場的開拓與培育，近十年來，我國乳制品行業收入規模有了較為明顯的擴大。2008 年爆發三聚氰胺之后行業增速大幅下滑，2009 年增速只有5.9%，此后行業增速開始觸底回升，2016 年行業收入規模近3500 億元，同比約增6.5%，2006~2011 十年復合增長率達11.68%。從未來趨勢來看，進入新時代時期，我國居民開始對美好生活品質追求進行，乳制品消費結構也將會有較大改善，隨著居民乳制品消費逐漸高端化、多樣化，乳制品的支出消費總體會呈現出上升趨勢。
供給收縮需求恢復，乳業步入新周期。乳制品行業受上游原奶供給波動影響的疊加而具有一定的周期性，平均3-4 年一個周期，從圖1 可以發現09 年、12 年、15-16 年都是乳業增速低點，16 年下半以來，受供需改善因素，乳業開始慢慢走出低谷，2017 年乳制品行業開始邁入新的增長周期，以伊利、蒙牛為龍頭的乳企也開始步入新一輪周期式的業績增長階段。
未來行業驅動因素：量穩價增量。 過去十年我國乳制品產量保持穩定增長態勢， 根據國家統計局數據，2006~2016 年乳制品產量CAGR6%，2016 年全國乳制品產量約2993 萬噸，其中液體乳產量約2703 萬噸，同比增7.5%。
量價齊升的黃金十年（1999-2008）。蒙牛開始崛起，憑借著敏銳的市場嗅發展勢頭強勁，蒙牛收入增速快于伊利以及行業復合增速。1999 年，蒙牛的銷售額只有4000 萬元，8 年時間蒙牛經歷了驚人的成長曲線，到了2007 年時，蒙牛的銷售額超過了伊利，這一年蒙牛213.18 億元，伊利193.60 億元，蒙牛也成為國內第一個營收過200 億的乳業公司。當時一個只有8 年歷史的黑馬成功實現了逆襲，成為了中國乳業的新王者。
行業調整期（2008-2011）。伊利從三聚氰胺事件快速復蘇，蒙牛投身中糧后，管理層變動比較頻繁。2008年，蒙牛238.65 億，伊利216.59 億；2009 年，蒙牛257.1 億，伊利243.24億；2010 年，蒙牛302.65 億，伊利296.64 億，伊利收入增速快于蒙牛及行業復合增速。
