種業的商業邏輯：“資本+并購+全球化”：種業具有時空局限性，科研投入大，周期長，依賴于政策的保護與放開， 2013 年全球種業市場規模達210 億美元。從孟山都、杜邦先鋒、先正達的發展歷程來看，國際種業巨頭的成長壯大，都離不開“資本+并購+國際化”三條主線。資本支持種業的科研投入與并購支出，從內生外延兩方面構建企業競爭壁壘，最后通過國際化來打破本國市場的發展瓶頸。
變革前夕的中國種業，龍頭企業迎來做大良機：1、品種更新換代前夕：靜待新的王者誕生
中國主要農作物的換代是以一個大品種為主要特征。該品種較上一代品種有全面優勢，種植面積極大。目前，國內主要農作物的品種均已推廣多年，進入世代更替期。下一代雜交水稻品種的特點在于高產的同時，實現口感提升以及強抗病性。下一代雜交玉米品種的特點將是“有鄭單958 的耐密性和適應性，有先玉335的灌漿脫水快和生育期”，即適合籽粒收獲的特性。品種次代更替對于種企而言既是機遇也是風險。新次代品種相對于老品種有全面優勢，將帶來企業盈利高增長。典型如2009-2011 年先玉335 的熱銷給登海種業和敦煌種業帶來的高增長。同時，必須看到，由于商業化育種周期較長，一旦錯過品種更替大潮，意味著企業將至少錯過5-8 年的發展期。登海種業在在過去10 年的盈利波動完美的闡釋了這一點。
2、政策變革期：市場化改革深化
以政策變更為標志，建國之后，國內種業經歷了“四自一輔”、“四化一供”、市場化改革探索期，現在進入了市場化改革的深化期。改革的重點從銷售、產權向科研、產業轉移。當前的政策走向，整體上沿著提高行業競爭門檻，強化具備品種研發實力的種企競爭力，推動龍頭企業進一步做大做強的方向演進。
3、市場分化期：競爭日趨白熱化
1）長期無憂，短期遭遇瓶頸。2014 年，國內種子市場空間819 億，僅次于美國。種子花費占農作物總成本中的比例來看，國內種業還有較大的發展前景。長期成長無憂。但是，短期內行業遭遇了發展瓶頸。主要農作物的種植面積已經達到頂峰，后續增長有限，甚至有可能下降。種子質量提升，種植方法改進，使得每畝用種量整體呈現逐年下降的走勢，但趨勢極為緩慢。種子商品化率已經達到70.08%，進一步提升空間有限。隨著國家玉米收儲政策的重大轉變，玉米等糧食價格在2015 年的下跌，進一步制約了種子價格的提升。2）行業高庫存或成常態。2015 年，雜交玉米種子制種面積雖然上升了4畝，但是受2015 年8 月新疆高熱風導致的減產影響，2015-16 銷售季，預計雜交玉米種子庫存下降到約8 億公斤。15/16 銷售季，雜交水稻種子制種面積與上年基本持平，庫存增長有所放緩，但仍在1.1 億噸，庫存消費比居高不下。在競爭白熱化階段，同質性種子的市場空間在縮小，只有擁有品種差異化優勢的企業才能生存壯大。
