快消品通常第一波賺成長的錢，第二波賺格局的錢。復盤大多數消費品的生命周期與股價演繹，品類最初導入，到行業加速擴容，企業賺的是成長的錢，龍頭盈利水平和市占率隨著規模效應穩步提升，往往體現超額收益。但隨玩家競相進入競爭激化，龍頭格局優勢弱化，疊加行業增速自然放慢，股價在回調中進入底部。此時格局成為牽制股價的關鍵因素，若龍頭加大費投、主動價格戰，短期內或致盈利承壓，凈利率到臨界點后一批中小企業被動退出，而行業出清過一輪后，龍頭份額盈利雙升，股價開始第二波大漲。
但格局的錢需要結合競爭動態演化，往往更不好賺。企業進入退出始終是動態的，在龍頭動作不夠堅決、企業凈利率沒有到盈虧平衡線的時候，競爭趨緩往往是階段性的。一旦行業需求稍微恢復，又會有一大批小企業進入，典型是預調酒在 15-18 年出清過一輪后，19 年后行業回暖升級，又吸引大波資本布局。而格局的錢好不好賺，賺的是大錢還是小錢，背后與行業盈利水平和進入門檻緊密相關。
但格局階段性改善期間，龍頭往往也能賺一波競爭趨緩、自我修復的錢。22 年以來，經歷過一輪出清后，底料格局邊際改善，Q1 天味管理層交流，虛心做了專項復盤，也主動介紹整改措施與進度，但年初市場并沒有對經營改善落地達成一致共識，直到一季報營收利潤同增近 20%，此后渠道交流持續驗證邊際改善，帶動股價最高較年內低點修復 90%；頤海股價也企穩略升。天味復盤的典型性在于，大多數快消品嚴格意義上很難出清，但在格局階段性改善期間，需要觀察企業從底部走出來的韌性和決心，緊密跟蹤經營改善的信號，逐步驗證格局改善和自我修復的邏輯。
