3,000 億級市場規模，食用油行業容量龐大：據國家統計局數據，2019 年中國社會消費品零售總額達 41.1 萬億元，我們估算其中糧油食品類約 4.5 萬億元，占比約 11%，其中食用油零售市場規模約 3,000 億元，占糧油食品比重約 7%。我們認為糧油食品類是中國居民需求最大、最基礎的必需消費品市場，市場容量龐大，長期發展機會廣闊。
消費量低個位數增長，人均消費量趨穩：據國家糧油信息中心，2019 年中國食用油消費量 3,548 萬噸，2012~2019 年 CAGR+3.7%。同時，人均消費量基本穩定，據聯合國糧農組織，2020 年中國人均食用油消費量約 28 千克/年，明顯超過世界平均。且隨“低鹽、低油”健康理念傳播，我們判斷人均消費量向上空間有限，未來將呈低個位數增長。
食用油供應總量穩定，豆油為主：2019 年國內食用油產量及進口量合計約 3,600 萬噸，以本國產量為主。2019 年中國食用油行業產量 2,913 萬噸，2012~2019 年 CAGR 為+3.0%。同時，因國內大豆、棕櫚果等壓榨原料有限，食用油供應主要依賴進口大豆進行壓榨，眾多油廠產能向沿海的江蘇、山東、廣東等地集中，靠近港口以便進口和運輸原料。從食用油品類來看，豆油、菜籽油、棕櫚油是最主要油種，供應量占比分別為 42.5%、21.8%、16.4%。
