毛利率小幅下降，現金流充足。2021 年水務板塊收入快速增長，但增速不敵成本增速，毛利率略有下降。2021 年水務板塊營業收入為 772.53 億元，同比增長 22.88%，增速較 2020 年提高了 7.42%。營業成本為 526.13 億元，同比增長 26.32%，成本增速高于收入增速。2021 年板塊毛利率為 31.89%，比 2020 年減少了 1.86%，呈現輕微的下降趨勢。具體來看，由于《企業會計準則解釋第 14 號》規定的執行，對于板塊收入以及毛利造成一定影響。板塊整體毛利率仍較高，近年來維持在 30%以上，板塊內大部分上市公司毛利率達 30%以上。
毛利率細分來看，板塊內中原環保和國中水務毛利率下降幅度較大，分別較 2020 年減少 16.51%和 18.28%，主要是工程業務影響。中原環保主要受《企業會計準則解釋第14 號》影響，確認毛利率較低的 PPP 項目收入成本，拉低毛利率；國中水務毛利率降低，主要源自子公司工程項目收入不及預期，成本高于預期等原因。剔除中原環保和國中水務，板塊毛利率下降趨勢更加緩和，2021 年較 2020 年下降 0.71%。
2022 年第一季度，板塊收入與成本較去年略有上漲，毛利率基本持平。2022 年一季度板塊營業收入為 169.69 億元，同比上漲 9.31%，營業成本為 114.28 億元，同比上漲9.52%。2022 年一季度毛利率為 32.65%，較去年同期下降 0.13%。細分板塊中，武漢控股、鵬鷂環保、渤海股份毛利率下降幅度較大，分別為 15.10%、9.76%、9.12%。其中武漢控股 2022 年 1 月收購武漢水務集團持有的武漢市水務工程建設有限公司，合并范圍有所變化，將去年同期數進行調整后，毛利率下降程度有所緩解。剔除武漢控股，2022Q1板塊毛利率為 33.03%，較去年同期上漲 0.41%。
