電量矛盾是過去變革的長驅動力：供需兩輪轉換，行業三度變革。（1）供給緊張，增加供給，開啟大發電時代。1978—1998年我國處于電力供給不足的狀態，發電設備利用時間一直在4500小時均衡值以上。85年國家啟動第一次改革，制定了“還本付息”的電價體系鼓勵資金建設電廠，開啟了“大發電”時代，電量供給不足的矛盾得以緩和。（2）短暫寬松，預改價格，奠定大電網時代。供給不足持續緩解疊加98年金融危機的影響，出現了供給寬松，國家針對電價分別在98年和2002年進行了試點和全面推廣改革。但03年以后隨經濟復蘇供給再度緊張，電價未能有效改革，但此次改革打破了垂直一體化壟斷給電網發展提供了條件，開啟了大電網時代。（3）再度寬松，勢改體系，走向能源共享。2013年電量供給再度寬松，15年以《9號文》為標志，貫穿供給到需求兩端進行全面改革，并且融合當前最新的技術應用和商業模式，勢在改變整個行業的格局乃至生產消費方式，形成多種共享模式。
負荷矛盾是未來行業發展的主要矛盾：負荷矛盾激化，共享疏緩擁堵。（1）電力主要消費由集中走向分散。1978-2008年，工業化建設和重工業生產是電力消費的主體。兩種電力消費方式都有體量大、計劃性強的特點。2009年以后，城鎮化逐漸成為電力消費主體，新能源車、軌道交通等新型應用加速這一趨勢，電力能源消費方式變得分散化、隨機性強，給城市電網構成風險。（2）僅新能源車帶來的負荷矛盾即需重建城市電網。我們以2020年500萬新能源車保有量計算，在不考慮其他用電增長的假設下，新能源車最高充電負荷遠超我國主要城市當前的夏季城市最高負荷，會帶來城市峰值負荷大面積超載。城市負荷矛盾即將成為未來電力發展的主要矛盾并長期存在。電力能源的核心矛盾從工業轉向城市、由功變為功率。（3）三種方式三個維度疏緩負荷擁堵。分布式能源是通過能源就地生產，解決部分當地的能源需求，減少電能在電網上的傳輸，避免“運輸阻塞”；儲能則是以物理設備做電網峰谷的調節器，在負荷低點吸收能量進行儲備，在用電高峰釋放能量對電網進行補充，以時間換取空間；需求側響應是以市場手段和技術手段，人為的改變用電習慣，盡可能使各類用戶用電均勻分布在各個時段，分時發電、用電，避免 “擁堵”。需求側響應將統領三者，三位一體形成能源共享經濟，開啟一個新的能源時代。
投資機會：回顧：電量長期供給不足，電價被“還本付息”機制鎖定，發電資產投資機會橫跨35年（1978-2013年）；水電不受發電成本影響機會一直存在。2006年動力煤價格上漲，火電盈利減弱，資金開始流入輸配電環節，相應設備企業迎來機會。2013年電量供給寬松，2015年電改打破價格體系，發電資產長期邏輯被打破，輸變電建設接近尾聲，電力能源投資迎來新的大邏輯。展望：負荷矛盾將貫穿未來電力能源發展，形成長期邏輯，帶來“一倒逼，三激活”四條投資主線。（1）配網投資將超主網50%。我國輸配電長期“輸多配少”的投資行為違背基本原理。根據“容載比”原理和產品價格，我們預計未來配網投資將超主網50%，且這一趨勢將在上半年得以體現。（2）分布式能源、儲能建設將在夏季放量。分布式光伏維持高補貼、成本下降以及“50%新工業園需采用熱（冷）聯產”等規定共同發酵，在今明夏季負荷高峰將激活分布式能源投資，同時帶動儲能設備規模應用，產生兩條投資主線。（3）需求側響應等輔助服務靜待電力市場成型及配網完善。電力市場的逐步形成和配網自動化程度提升將催生需求側響應。需求側響應基于市場和技術，以服務為核心整體協調區域內的發用兩端，在特殊時段形成設備、發用電權限、存儲容量的共享。
