根據招聘行業發展歷程，我們發現，線上滲透率不斷提升是其中的一條主線。中國招聘行業的線上化進程非常早，甚至早于餐飲、旅游、教育、支付等活動。互聯網招聘網站的起點可追溯到智聯招聘、中華英才網成立的 1997 年。
我們認為，市場規模較小的核心原因在于：1）求職者在線招聘滲透率并不高。根據灼識咨詢的數據，2020 年求職者在線招聘滲透率為 17.9%，同期美國滲透率約為 36%，對比購物、外賣、打車、辦公、教育等行業，在線招聘的應用使用率較低（在線招聘滲透率和應用使用率計算口徑不同，但預估同口徑下在線招聘仍低于其他列示行業）。2）企業在線招聘滲透率也較低。2020 年，中國 4,290 萬家企業中，僅有 24.8%的企業選擇在線招聘方式，企業端滲透率也僅是略高于求職者端。
我們認為在線招聘行業整體在線滲透率較低、頭部玩家發展過程曲折的原因主要在于：1）招聘行業的低頻屬性。一般情況下，用戶只有在有實際求職需求時才可能使用在線招聘平臺，因而和購物、餐飲、交通、支付等高頻場景相比，用戶的留存天然不易。2）招聘活動撮合難度較高。招聘包含了求職者和企業雙方的意向，因此達成一筆交易相對較難，與餐飲、購物等相對單向服務的行業有本質區別。3）行業產品對招聘的效率提升不夠。早期的招聘行業玩家受商業模式、技術能力的限制，基本圍繞以簡歷為核心的中介業務展開（用戶上傳簡歷、企業下載簡歷），在提高招聘活動效率方面的介入深度有所不足，因而滲透率提升及頭部玩家的收入增長存在階段性瓶頸。
