電商經歷高速發展階段后，無論是企業規模、科技實力還是物流基礎等都已有良好累積，用戶及品類紅利衰減背景下行業技術創新層出不窮，維持行業增持評級，并重點提示電商新常態下尋找新增長點+轉戰移動端、渠道關系改善、互聯網金融以及跨境電商等領域帶來的投資機會：1）新品類：黃金珠寶領域的老鳳祥、豫園商城，受益標的東方金鈺；農產品；2）已經或有望與電商股權合作的步步高、永輝超市、蘇寧云商；3）互聯網金融領域海寧皮城、蘇寧云商；4）跨境電商領域步步高、重慶百貨、南京新百等。
技術升級+場景優化，驅動移動端消費大發展。現代社會人們生活節奏加快、購物選擇趨向多元化，智能手機放量也倒逼互聯網技術發展。根據艾瑞統計，2014年12月PC端月度使用時長同比僅增長0.2%，而移動端增速為89.5%；2015Q1移動端交易規模近3000億，同比增長116%（PC端僅20%），占網購滲透率近40%，預計2018年移動端占比將增至70%以上，移動戰略很大程度上決定電商企業未來。
從對抗到融合，兩線渠道關系迎來新紀元。具備科技優勢的電商仍主導渠道關系，電商發展階段演變催生兩線關系變化。網購野蠻生長時期，電商企業通過價格戰對實體零售產生巨大分流，并摧毀商品價格體系；隨后網購習慣逐步普及，消費者對綜合體驗更加重視，線上線下價格體系趨同，開始尋求與線下資源合作以改善供應鏈效率；第III階段電商經濟進入新常態，網購紅利開始衰減電商內生增長下滑，線上線下開始渠道融合以深化資源合作。
微商、APP、互聯網金融及跨境電商迎來新機遇。大多數電商目前仍未實現盈利，新品類或新服務實現須依賴技術提升或與線下合作。從規模及標準化難度來看，商超（生鮮）、黃金珠寶有望成為網購新主力；當網購流量逐漸由PC端向移動端轉化，網購黏性繼續增強，微商及專業化APP有望迎來黃金發展機遇；流量變現工具除廣告外，金融/眾籌等成為重要領域，社區、會員模式發展將進一步促進發展；此外，跨境電商作為外貿轉型重要形式，產業也將持續享受政策紅利。
