脫發行業：高人群基數+低滲透+強推廣，催生千億市場。衛健委數據顯示 2020 年我國超2.5 億脫發人群（雄激素性脫發占比 90%以上），2020 年中國脫發藥物治療市場規模~7 億元，毛發醫療服務市場規模~185 億元，我們預計未來十年脫發行業有望迎來快速發展（2021-2031E CAGR=22%）。
上游藥械商：看好米諾地爾消費屬性，長期期待新療法。借助醫美風潮，抗衰管理從面部向頭皮拓展，中胚層療法通過局部皮下導入藥物或營養因子實現改善毛囊微環境、減少脫發等目的，未來有望成為毛發養固市場的中堅力量。當前脫發藥物以米諾地爾與非那雄胺為主，米諾地爾具有優異的療效（50%-85%有效率）與良好的安全性（脫發領域安全指數最高的藥品），借助醫院&OTC 雙跨的渠道優勢，便于觸達消費者，我們看好其長期增長潛力（2021-2031E CAGR=29%）。當下市場亦有眾多新藥在研（AR 拮抗劑、WNT 激動劑、JAK 抑制劑等），期待更多療效明確、安全性高的藥物上市，填補未滿足的市場需求。
中游服務商：標準化，快復制，強盈利，打造“植-養-護”閉環服務，看好龍頭連鎖機構。我們認為毛發醫療服務行業兼具連鎖化與高盈利的特性，看好其成長為千億級別市場（2021-2031E CAGR=21%），
