CGM 有望成為血糖監測領域發展趨勢。連續血糖監測（CGM）包括傳感器、發射器、接收器三部分，其能幫助患者實現持續、實時、動態的高質量血糖監測，對于 1 型及需要胰島素強化治療的 2 型糖尿病患者意義重大。目前的主流血糖監測手段（SMBG 及 HbA1c）存在有創、信息量有限、無法反映血糖波動及預警等缺點。CGM 因能較好解決傳統痛點，有望成為血糖監測領域未來趨勢，主因其：1）微創方式，相對便利，患者體驗更佳；2）高低血糖及時預警，提高安全性；3）信息量豐富，可較好發現個體化血糖變化原因；4）相比指尖血監測，CGM 監測降低 HbA1c 水平更佳，可降低糖尿病長期并發癥的發生率。
全球市場蓬勃發展，驅動因素繁多。全球 CGM 市場 20 年規模 57 億美元，由雅培、德康、美敦力三家主導，其 19 年份額為 44.5%、35.7%和 19.3%。灼識咨詢預計全球規模 2030年將達 365 億美元（主要在零售渠道），20-30 年 CAGR 達 20.3%，基于：1）技術升級：CGM 核心難點為外膜設計、算法、工廠較準技術、規模量產后的穩定性等，行業逐漸攻破以上難點以提升性能，包括傳感器從第一代到二代、三代及四代的多元發展，MARD 值不斷降低，無需指血較準，傳感器壽命延長，非 BGM 輔助產品及可與胰島素泵聯用的 iCGMs等；2）滲透率提升：價格下降、醫保完善、廠家推廣等提高滲透率；3）適應癥拓展：1型患者→胰島素強化治療的 2 型→胰島素依賴的 2 型→所有糖尿病患者→非糖尿病患者。
中國市場方興未艾，國產與進口機會并存。國內目前已有 2 款進口（雅培、美敦力）和 5款國產（圣美迪諾、凱立特、移宇科技、普林斯頓、美奇醫療）的 CGM 上市，雅培憑借免較準、14 天的傳感器壽命等突出優勢在國內呈現一家獨大之勢（20 年份額超 80%），美敦力及國產的 5 款產品因尚需指血較準、傳感器壽命較短（大多 3 天或 7 天）、獲批較晚及準確性等因素未能實現較好銷售。在研產品中，三諾生物及微泰醫療的進度及性能相對領先，兩家產品預期都無需較準及傳感器壽命均達 14 天，且三諾具備 BGM 自動化量產經驗。我們預計 20 年國內 CGM 規模約 6 億元，長期有望突破百億元，國產與進口機會并存。未來產品質量過硬且具備價格優勢、布局全面（胰島素泵等）、渠道銷售實力強的廠家有望突圍。
