2020 年我國電解鋁產量和噸鋁利潤均創出歷史新高，供給側改革紅利不斷釋放。2020 年是我國電解鋁行業創下歷史的一年，一方面隨著產能臵換的不斷推進，電解鋁產量創歷史新高，2020 年全年產量達到 3724 萬噸，同比增長 4.2%；另一方面，受益于 2017 年電解鋁供給側改革紅利，與疫情過后下游需求復蘇超預期，電解鋁行業利潤創下歷史新高，未來有望持續維持在高位。
產能逼近“天花板”，新增產能有限，國內新增供給按下停止鍵。據 SMM 數據，2021 年 1月，國內電解鋁產量達到 332.3 萬噸，繼續創下單月歷史新高，全國電解鋁運行產能增至 3955萬噸/年，建成產能規模 4320 萬噸/年，產能利用率達到 91.6%，建成產能逼近合規產能紅線約 4500 萬噸/年，增量空間十分有限，在產業政策繼續嚴控新增產能背景下，需求的快速放量可能帶來明顯的供需抽緊。
社會庫存累庫同比下降，下游需求景氣度延續。據 SMM 最新庫存數據，截至 3 月 4 日，國內電解鋁社會庫存 117.3 萬噸，較前一周增加 9.1 萬噸，上漲 8.41%，考慮到近幾個月電解鋁產量增速創下歷史新高，在此背景下的累庫增速并未明顯上行，顯示目前的需求強勁。此外，據 Mymetal 統計，2021 年 1 月全國電解鋁企業加權平均鋁水比例為 64%，去年同期為61%，較去年同期高 3 個百分點，一定程度表明下游需求景氣度延續。
