周邊局勢緊張成為新常態，新一代戰機需求迫切且確定。2017 年 10 月開始，美國海軍陸戰隊和美國空軍各自在日本部署了一個中隊的 F-35A/B 型戰斗機。2019 年 6 月 1 日美國發布《美國印太戰略報告》，意在牽制中國，拓展美國的同盟體系。參考消息報道，為保證印-太地區的空中優勢，美國計劃從 2020 到 2025 年在印太地區與盟友的 F-35 部署數量將超過220 架，對我國構成極大的戰略威脅，我國周邊未來可能面臨多元對手，周邊局勢緊張成為新常態。而根據《World Air forces 2021》數據，截至 2020 年底，美現役戰斗機均為較為領先的三代機和四代機，占比分別為 83%和 17%，而我國現役四代機僅有 19 架（占比 2%），考慮已交付戰機占比仍然較小，新一代戰機需求迫切且確定，尤其十四五期間放量可期。
先進戰機列裝加速，十四五規模預計可達 2250 億元以上。當前全球僅有四款四代機，分別是美國的 F-22/35、俄羅斯的蘇-57 和中國的殲-20，結合當前的局勢以及我國戰機數量少、結構差的背景，我們做出如下測算：國防預算年均增速為 5%-10%，其中武器裝備占比從 2010年的 33%提升至 2017 年的 41%，考慮到我國提出的 2027 年實現建軍百年奮斗目標，武器裝備占比還將繼續提升，而其中戰略空軍目標提出構建四代機為骨干、三代機為主體的武器裝備體系，我們認為軍機數量將至少呈現 10%以上的復合增速，則對應 2025 年軍機數量達到 2000 架左右；而參考美國四代機占比，過去幾年四代機占比大致呈現年均增長 2%，2020年為 17%的水平，而考慮到我國目前四代機占比的低基數以及未來五年處于國防軍隊建設處于高速發展期，我們認為四代機占比將呈現年均 3%甚至以上的增速，預計到 2025 年四代機占比約為 17%，總體看十四五末我國軍機數量和四代機的占比可以達到美國目前的水平。因此對應十四五四代機增量約為 300-400 架，參考國外四代機的平均單價，我們認為先進戰機十四五市場空間達 2250 億元以上。
成飛為新一代戰機承制主機廠。成飛原名“國營 132 廠”，創建于 1958 年，1998 年組建為集團公司，是隸屬中國航空工業集團公司（航空工業）的特大型企業，集科研、生產、試驗、試飛為一體的大型現代化飛機制造企業，是中國重要殲擊機研制生產基地，成飛致力于自主研制，主要機型殲-10 和殲-20 都代表我國自主研制水平的提升。
