甜味劑主要種類及相關產品。甜味劑可分為高倍甜味劑與低倍甜味劑，兩者往往進行復配組合成復配糖使用，來使得甜味更加純正。高倍甜味劑可分為天然高倍甜味劑（甜菊糖苷等）和化學合成高倍甜味劑（其中三氯蔗糖和安賽蜜具有口味、安全性、易用性等優勢）；低倍甜味劑可分為糖類（果糖等）和糖醇類（木糖醇、山梨糖醇、赤蘚糖醇等）；我們認為，從口味、安全性、易用性、能量等角度，三氯蔗糖、赤蘚糖醇將是未來最具潛力的兩大甜味劑。
赤蘚糖醇——甜味劑產業的新起之秀。赤蘚糖醇作為一種甜味劑，具有零熱量、零糖、耐受度高、物理性質良好、抗齲齒等優良特性。“零糖”、“零熱量”——進入人體后不參與糖的代謝，大部分隨尿液排出，幾乎不會產生熱量和引起血糖變化；“耐受度高”——人體耐受度最高的糖醇，作為食品添加劑使用不受限制；“物理性質良好”——利用溶解吸熱多的特點可給制品增加清涼口感，耐高溫使得其在食品工業制作中保持穩定；“抗齲齒”——不被口腔細菌利用，對口腔細菌生長產生抑制作用，從而起到保護牙齒的作用。
赤蘚糖醇價格平穩，三元生物毛利率處于細分賽道領先水平。與安賽蜜和三氯蔗糖相比，赤蘚糖醇甜價比較低，達到相同的效果需要用量較大。以玉米淀粉糖為原料的赤蘚糖醇價格較為穩定，有利于下游廠商控制成本。三元生物與保齡寶同處赤蘚糖醇賽道，三元生物毛利率更具有相對優勢：三元生物赤蘚糖醇、浙江華康木糖醇以及金禾實業食品添加劑的毛利率均較高，19年以來均維持40%左右。而同樣生產赤蘚糖醇的保齡寶產品毛利率約為20%。
