黃金珠寶行業經歷調整，2019 年底部震蕩。過去十年，黃金珠寶行業復合增速 CAGR9.5%，經歷三個時期：2009-2012 年黃金珠寶行業加速發展，之后隨著經濟增速放緩、金價下跌及反腐政策等多重因素影響下，2014 年珠寶行業出現拐點，行業底部震蕩調整。2017 年高端消費現抬頭趨勢，帶動珠寶行業結構性復蘇；2018 年在避險、防通脹等需求帶動下，黃金珠寶行業繼續向上，同比增長 6.7%。2019 年 1-11 月限額以上金銀珠寶行業累計同比增速為 0%，為 2016 年以來最低。
黃金飾品 2019 年上半年表現出色、下半年承壓，鉆石鑲嵌持整體低迷。2019 年 1 月至 5 月，在地緣政治摩擦和美聯儲降息的影響下，消費者形成金價上漲預期，帶動黃金珠寶行業銷量快速提升，黃金飾品表現出色，Q1、Q2 周大福內地黃金產品同店增速均高達 10%以上。2019 年 6 月至8 月，黃金短期大幅上漲，月均漲幅 9%，消費者短期觀望，需求后移，帶動黃金珠寶銷量回落，黃金產品下半年銷售承壓，尤其 Q3 周大福內地黃金產品同店增速大幅下跌至-15%。但 2019 年 Q4，黃金維持高位震蕩回調，Q3 滯后消費逐漸釋放，國內黃金珠寶行業增速見底回升，由 9月-6.6%回暖至 11 月-1.1%，周大福內地黃金產品同店增速回升至-4%。同時，2019 年受經濟增速下滑影響，鉆石鑲嵌作為可選消費，銷量持續底部震蕩，Q1 至 Q3 周大福內地鉆石鑲嵌產品同店增速大幅波動。
金價漲、消費穩，2020 年行業回暖可期。進入 2020 年在中東局勢緊張、美國經濟數據走弱等因素帶動下，金價再度大幅上行，倫敦金價 1 月 6日最高大漲 1.5%，達到 1588 美元/盎司，突破 2019 年 9 月以來高點，再創 6 年新高；國內金價也連續大漲，再度上行至 358 元/克的高位。金價上行對珠寶全行業利好，尤其經銷商盈利水平大幅提升，進而帶動品牌企業銷售、利潤上行。此外，近期在中美關系緩和、消費者信心恢復，且貨幣政策放松、基建加碼等多重因素帶動下，黃金珠寶終端銷售在2019Q4 和 2020 年有望逐漸回暖。
