在當前階段，在線教育企業的最主要獲客來源仍是互聯網流量渠道。“獲客成本高”、“流量貴”、“燒錢”等等圍繞流量端的話題仍是在線教育領域老生常談的幾個關鍵詞。我們認為，流量入口端的變遷對整個在線教育行業的發展研判而言是一個非常關鍵的變量。從整體的情況來看，移動互聯網已邁入成熟階段，整體流量紅利基本觸及天花板。（1）整體用戶規模趨于穩定，人口紅利期基本進入尾聲。根據 QuestMobile 統計，截至 2019 年 3 月，移動互聯網 MAU 已經達到 11.38 億，較去年同期增長 3.9%，增速首次跌破 4%。（2）用戶使用時長增幅收窄。截至 2019 年 3 月，用戶人均單日使用時長達 349.6 分鐘，較去年增長 36.8 分鐘，同比增幅持續收窄。
從流量構成結構來看，頭部格局穩中有變，短視頻崛起攪動整體在線流量供給格局。（1）騰訊系占據近半江山，頭條系占比提升迅速。據 QuestMobile 統計，截至 2019 年 3 月，BATT旗下 APP 用戶時長合計占比達 72.6%。其中，騰訊系旗下 APP 占據用戶 43.8%時長，同比下滑 3.7pct；字節跳動憑借短視頻的風口實現較快增長，整體占比達 11.3%（+3.1pct）；阿里系及百度系整體保持穩定。（2）格局變動背后的核心變量是短視頻流量的快速崛起。具體來看，細分領域使用時長增速前三集中在三大領域，分別是短視頻、綜合資訊、即時通訊，對應增速分別達 36.6%、12.5%、11.2%。其中，短視頻 APP 截至 2019 年 3 月的總體活躍用戶規模已達 8 億，較去年同期增長 42.2%。頭條系旗下西瓜視頻、火山小視頻、抖音合計去重用戶規模達約 5 億，成為攪動整體流量格局變動的最核心變量之一。目前短視頻領域滲透率約 70%，較去年上漲約 16pct；參考移動視頻 APP 近 96%的滲透率，我們預計未來短視頻整體流量仍有一定的突破空間，但基本接近天花板，預計高增速紅利期仍將維持至 2019 年底。
我們認為，短視頻流量崛起背后映射的是整體社交型流量的崛起。從流量觸達的方式來劃分，我們將過往互聯網時代的流量可大致劃分為四大類型：（1）搜素型流量：以百度搜索等搜索引擎為代表，其核心的觸達方式是用戶通過關鍵字信息的搜索而獲得。（2）交易型流量：典型代表為幾大綜合電商平臺，延伸開來也包括類似支付工具、生活服務等，核心是通過用戶的消費動作、消費場景、結算場景實現信息的傳遞。（3）內容型流量：典型代表為信息資訊平臺，進一步延伸開來包括游戲、視頻、實用工具等，本質上是通過用戶所感興趣的內容來吸引用戶而實現觸達。（4）社交型流量：典型代表為微信、QQ 等即時通訊類工具。社交型流量與前三者相比具備更強的延展性和結合性，各類社交+產品例如社交+視頻（B 站、短視頻平臺）、社交+電商（拼多多、小紅書）、社交+資訊（微博、論壇、公眾號）、社交+游戲等等。
