招賢納士，公考為器。（1）我國公務員隊伍規模。狹義公務員隊伍717 萬人，廣義公務員隊伍（包括事業單位編制）超4000 萬。每年通過公考招聘25 萬人，占比3.5%，公考制度成為我國公務員優秀人才選拔的重要方式。
（2）公考分類及參考人數。國考100 萬，省考400 萬，選調生及其他100 萬，難度系數（報錄比）：國考（40:1）>省考>選調生及其他。
公考培訓行業發展步入成熟期，龍頭價值凸顯。（1）走過十年黃金期，目前趨于理性。03 年國考參考人數8.7 萬，13年達到111.7 萬人，CAGR（10）高達29%，帶動公考培訓10 年黃金爆發期，屬于“分母驅動”階段，14-16 年趨于平穩（100 萬人），公考熱趨于理性。
（2）未來5 年行業仍保持近20%增長，將受參培率、ARPU、品類拓展驅動。首先，公考總人數不會下滑，職位增加、三四線城市參與高熱情保持行業發展平穩。其次，未來行業增長將進入“分子驅動”階段，參培率將進一步提升（5%提升至10%）、ARPU（客單價保持5%-10%增長）、品類拓展（教師、醫師考培等）驅動行業未來CAGR（5）近20%，行業規模從目前的74 億元增長至2021 年的174 億元。
（3）行業進入寡頭階段，龍頭價值凸顯。目前，華圖、中公市占率超60%，遠超其他對手，龍頭在品牌、渠道、教研、資本上面具備核心競爭力，行業或進入“賣方市場”，未來龍頭增長超行業平均增速。同時，線上教育進入快速成長期，粉筆等優質互聯網企業也值得關注，但我們認為線上、線下未來不是顛覆，而是深度融合，共同成長。
