從產品看，大眾美妝市場增速穩健、空間廣闊：據歐睿數據，2017 年我國高端/大眾化妝品市場規模占比分別為 26%/74%，2012-17 年銷售額復合增速分別為 13%/6%。盡管大眾化妝品市場增速稍慢于高端市場，但其規模接近高端市場的 3 倍。考慮到我國化妝品行業整體仍處于滲透率提升的快速發展期，而大眾化妝品受益于廣泛的受眾基礎和深度的渠道下沉，我們預計未來仍有望保持中個位數的穩健增速；
從品類看，護膚品類增長較快，彩妝等細分賽道迅速崛起：據歐睿數據，護膚品在化妝品市場中規模占據半壁江山，2012-17 年復合增速 8.0%，略快于行業整體的 7.7%復合增速。受益于護膚步驟的持續增加，我們預計后續仍有望保持較快增長；此外，彩妝、面膜等品類初具規模，2012-17 復合增速分別為 13.7%/15.8%，為化妝品行業中高速成長的細分賽道，我們認為積極布局的化妝品公司有望受益其快速增長紅利；
從渠道看，線上渠道高速滲透，線下渠道持續迭代：據歐睿數據，2017 我國化妝品行業線下百貨、商超、CS 等渠道合計銷售占比約 65%，線上電商占比約 23%，其余為直銷及其他渠道。從增速看，2012-17 年，線上電商渠道復合增速 27%，且保持高速增長勢頭；CS 渠道復合增速 10%，受益于渠道網點下沉，我們預計仍有望保持高個位數增速；百貨、商超渠道復合增速分別為 5%/1%，受渠道老化、電商沖擊等影響，增長略顯乏力，但其中蘊含著網點更新迭代、運營提質增效帶來的增長機會。
