環保收益暫居后，融資改善初見曙光。2019 年以來受益于宏觀經濟的整體企穩和社融、消費等的回升，市場整體探底后回升。而環保行業受 2018 年資金趨緊且商業模式調整過渡等因素影響，業績增長和市場情緒仍不容樂觀，雖隨大盤整體有所回升，但仍跑輸大盤。具體來看，截至 4 月 22 日，中信環保指數較年初上漲 30.5%，同期滬深 300 指數累計上漲 36.9%，環保板塊落后大盤 6.4pct，僅 1 月初和 3 月出現超額收益。
行業收入業績受龍頭影響表現不佳。我們統計了截至 4 月 22 日披露 2018 年報的 38 家環保公司。2018 年營業總收入為 2397 億元，同比增長 6.9%；歸母凈利潤 179 億元，同比減少 9.1%。行業整體毛利率 23.1%，同比提升 2.3pct，在近幾年毛利率下滑的趨勢中有所回升，但整體凈利率同比下滑 1.2pct 至 8.6%，行業整體經營的盈利水平有所下降。09
具體分行業來看，整體凈利潤增速均有所下滑。監測領域凈利潤增速仍維持 43.9%的正增長，而水處理、節能板塊受大市值企業業績不達預期等影響回落程度較大，但節能、固廢、監測和水處理板塊隨商業模式的理順和業務調整，毛利率均有所改善。
