邊際重要變化一：拼多多等新型電商平臺貢獻行業新增量。交運護城河策略框架：需求潛力定行業，護城河要素選公司。前述報告中，我們認為快遞行業需求潛力來自：網民數量增長*網購滲透率提升*購買頻次增加*網購品類拓展，尤其拼多多等新型電商平臺的出現挖掘了行業被忽視的需求，換言之意味著行業需求仍具備十足潛力，同時也將孕育巨頭誕生。
邊際重要變化二：“新”進入者威脅降低。百世快遞是這兩年最典型的價格挑戰者，然而觀察 17-18 年的表現，我們認為百世“低價”模式面臨壓力，而市場也難出現第二個“百世”。
規模加盟商降價獲量的動力不強。加盟商的理想路徑：業務量提升→收入增長→成本增幅低于收入→毛利上漲。即：希望業務量增長帶來毛利增長，但需要有產能來承接業務量的提升，一旦業務量規模上臺階，超過此前預留產能，則新增業務量帶來的毛利水平較低，加盟商不具備要量的動力。
