B2C 電商巨頭，“自營+第三方”零售戰略向萬億GMV 邁進京東（JD.O）是國內最大的B2C 自營電商。2014 年京東GMV（總銷售額）達到2600 億，營收達到1150 億；我們預測，2015 年公司GMV 和營收可分別超過4500 億和1700 億。京東采用“自營+第三方平臺”的零售戰略：自營業務依靠京東信用背書保證正品、拉動用戶增長；平臺業務采取標品帶動非標準的原則，不斷擴充SKU 數量與商品豐富度，推動GMV增速。我們認為，2017 年公司GMV 可達萬億人民幣級別。
受益線上零售渠道高增速，公司增長前景廣闊。如我們在《向左走向右走 -“轉型中的3C 家電零售業”系列（一）》中分析的，以消費升級為大背景，在更新換代需求、新家庭購置需求和保有量提升需求的驅動下，未來三年3C 家電零售市場規模可保持約6.5%的復合增長率，其中線上渠道的增速更可達中等雙位數。受益3C 家電線上渠道的高增速，京東的家電自營業務收入增長前景廣闊。加之百貨自營業務和第三方業務的爆發，我們對京東的成長性保持堅定的看好。
“自營+自建物流”，競爭優勢顯著。作為競爭激烈的電商行業中的龍頭，京東能保持這么高的活躍用戶數、訂單數和GMV 的增長，其核心競爭力在于構建了“自營+自建物流”的護城河。京東自營業務依靠京東信用背書，提供正品保證。自建物流做到85%以上訂單當日達或次日達，大大提升了用戶體驗。這一護城河顯著提升了用戶粘性和用戶增速。此外，在與騰訊合作后，京東獲得了微信和QQ 的一級入口。作為重要的社交平臺，微信和QQ 為京東起到了重要的導流作用。我們認為，未來三年京東可保持約40%的收入增速，至2018年營收可達4000 億。
