布雷頓森林體系與金價。二戰結束后，國際貨幣體系進入布雷頓森林體系時期，在此期間，各國貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤，布雷頓森林體系時期黃金價格非常穩定。73 年布雷頓森林體系解體以后，黃金價格開始有大幅度的波動，所以我們主要選擇黃金價格73 年以后至今的數據進行觀測。根據國際黃金協會的報告，以下因素與黃金價格相關，我們對其中主要因素進行了分析測試，測試結果顯示美元與金價的負相關關系最為顯著。
黃金與美元價格呈負相關關系。1973 年之后，以美元為基礎、黃金為后盾的布雷頓森林體系解體，黃金開始進入非貨幣化時期，價格開始波動。黃金的硬通貨屬性一定程度上被信用貨幣所代替，但是仍是世界儲備貨幣之一，黃金、美元和其他國家貨幣形成三角關系。如果美元貶值，一美元能夠交換的黃金更少，黃金美元價格上漲。反之，當美元升值，一美元能換的黃金更多，黃金美元價格下降。
利率和黃金的負相關關系。黃金和美國實際利率也呈負相關關系。黃金與其他資產相比本身并不生息，其他資產的收益率可以理解為持有黃金對應的的機會成本。在利率高企的情況下，投資者會把更多的資金投資在其他生息資產上，減少黃金的頭寸，從而對黃金價格產生影響。
兩個核心變量的比較：美元指數與美債實際利率。美元指數和美債實際利率是最受認可的兩種用來觀察黃金價格的變量。這兩種變量之間并不矛盾，因為美元指數和美債實際利率本身收到很多共同因素的影響（通脹、貨幣政策、經濟增長、就業等），黃金國際交易主要通過美元結算，美元匯率又直接受到美國利率的影響。另外，這兩個變量都不是經濟指標而是變化中的市場數據，并不存在哪個變量更容易用來判斷的問題。
黃金價格的其他影響因素。除了相關性最高的美元指數和美國實際利率之外，還有其他變量被廣泛應用于黃金價格的研究。然而，通過歷史數據的觀察，我們發現這些變量與黃金價格的相關度具有限制性。這些因素可能在某段時間內呈現出與黃金價格有規律的相關性。但是長期來看，這種相關性并不穩定。
