【行業】醫藥投資手冊(94頁)

高壁壘專科用藥。“藥占比”政策的推行使得醫院處方行為發生重要變化,處方藥行業整體承壓。其本質在于逐漸消減過度醫療的陋習,而需求剛性的處方藥受影響較小。2016 年醫院用藥市場中,包括性激素(助孕藥為主)、麻醉和精神用藥、呼吸系統用藥、胰島素、抗腫瘤藥等細分領域繼續保持了超行業平均的增速水平。考慮到臨床用藥需求的快速增長,相關專科用藥銷售有望繼續擴大,呈現較強的抗政策風險的能力。

高質量水平普藥制劑。一致性評價將對未來幾年國內制藥工業產生深遠影響,加快推進仿制藥工業產業升級,而這一過程中藥企生存環境將顯著分化,擁有高質量水平制劑工藝與技術的藥企將獲得巨大發展機遇。從過去一年多企業開展BE試驗的結果來看并不樂觀,顯示國內藥物制劑工業與國外原研仍存在巨大差距。由于藥物制劑開發過程涉及多因素,從剖析原研藥出發,需要針對具體制劑品種的特點,在原料藥、輔料選擇與配比、生產工藝流程設計及參數優化等多個環節進行反復的試驗與優化,才能做到與原研藥一致。這一過程需要資本投入(包括合格原料藥及精細化輔料、生產設備等),也需要技術經驗積累,而技術積累不可一蹴而就。目前國內大多數制劑企業尚不具備這種能力,BE 試驗成功率不高也屬情理之中。因此,制劑水平是一致性評價的核心限速步驟,擁有較高藥物制劑技術經驗積累的企業將在本輪產業結構升級的過程中獲得巨大的發展機會。

品牌醫藥消費品。在國家政策支持中醫藥產業發展及國內消費升級的大背景下,以品牌中藥為代表的醫藥消費品正迎來新的發展機遇。營銷模式創新不斷擴大消費人群,供需缺口加大不斷提高品牌溢價能力,量價提升促使產品營銷規模疊創新高。我們繼續看好云南白藥、東阿阿膠等醫藥消費龍頭。另外,中藥飲片面臨快速增長的用藥需求及政策紅利如醫院仍可加成25%銷售、不計入藥占比等,行業正處于快速成長期,相關企業銷售增長強勁,推薦中藥飲片行業龍頭康美藥業。

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