三大龍頭家居企業介紹：漢森：自1970 年從專業廚房家具公司起步，占據韓國櫥柜市場24%的份額，稱霸韓國家居行業長達45 年之久。16 年實現營收1.94 萬億韓元，同比增長13.1%，折合人民幣約為117.6 億，實現凈利潤1275 億韓元（折合人民幣約為7.7 億元），同比增長11%。宜得利：日本家居市場絕對的領袖，公司的理念是“將比肩歐美的繽紛家居環境呈獻給世界上的每一個人”，力求將產品做到“確保質量與功能的同時價格減少1/2”。這一理念和策略成功吸引了國內外大量消費者，2016 年宜得利實現營業收入5129 億日元（約合人民幣317 億元），同比增長12%，凈利潤599 億日元（約合人民幣37 億元），同比增長27.7%。宜家：全球家居市場市占率第一的王者，秉承著“提供種類繁多、美觀實用、老百姓買得起的家居用品”的經營理念，宜家成為了全球最成功的的家居零售企業。2016 年宜家的營業收入和凈利潤分別達到351 億歐元、42億歐元，同比分別增長7.3%以及20%。
做大做強的內在基因是什么？對比國內外家居公司的人均銷售額，漢森、宜得利、宜家分別為424.4萬元、326.8 萬元以及152.8 萬元，運營效率大幅高出國內一線定制家居品牌水準，究竟是什么成就了三大家居龍頭？我們發現，漢森、宜家、宜得利作為全球的家居龍頭，其成功有相似之處，亦有各自獨家之道。總結下來四點值得借鑒：1、開設大店，盡可能提供一站式購物；2、構建高頻消費，維系與消費者之間的連接；3、擴大客戶覆蓋面（價格、設計）；4、完善的供應鏈管理，降低成本。
A 股家居的啟示：產業進化路線、地產、估值、市值。我們認為A 股定制家居企業未來的產業發展路線將是漢森+宜得利的模式，分為三個階段：階段一、擴充品類，做大全屋定制；階段二、多品牌階段；階段三、從漢森進化到宜得利模式，從賣家居產品轉變為賣生活品味。從韓國漢森的經驗來看，地產對家居公司的股價存在影響，但影響不大，只有當房地產交易面積顯著下滑之時，漢森的股價才會跑輸指數。因此我們建議投資者對家居上市公司的關注點放在公司自身業績成長本身，弱化房地產交易的擔憂。
