藥品行業分化明顯，品牌 OTC 投資價值凸顯。在醫保控費常態化的背景下，降低藥價、規范用藥、壓縮流通環節是必然趨勢。醫保控費的壓力對公立醫院更為直接，相比之下，零售端受醫保控費的影響較小。我們預計未來醫院端藥品的盈利能力承壓，而零售端藥品發展政策環境相對友好，品牌OTC 的長期投資價值凸顯。
渠道價值鏈重塑，品牌OTC 企業有望突出重圍。過往OTC 渠道普遍采取代理招商模式進行藥品的營銷，企業數量多、規模小、效益低、秩序亂，存在過票和避稅行為，渠道庫存積壓嚴重。“營改增+兩票制”政策的出臺凈化了藥品流通環境，短期沖擊使渠道庫存降低，影響了部分OTC 行業上市公司業績，但對醫藥流通領域進行了規范，利好行業的長期發展。我們認為由于終端需求相對穩定，中短期疊加補庫存效應，OTC 渠道價值鏈重塑后，品牌OTC 企業有望突出重圍，恢復較快增長。
藥品價格放開，打開OTC 藥品提價空間。自2015 年國務院發布《關于印發推進藥品價格改革意見的通知》，取消藥品最高零售價，由市場競爭形成價格以來，低價藥、品牌OTC 以及其他供不應求的藥品售價格呈逐漸上升趨勢。品牌OTC 企業憑借良好的品牌效應，可以在OTC 渠道中獲取產業鏈約80%以上的利潤，藥品價格放開后，低價藥、品牌OTC 藥品打開提價空間，經銷商以及零售終端的利潤將同步提升，在醫保控費導致多數藥品價格下降、利潤壓縮的市場格局下，渠道利潤擴大的OTC 品種和低價藥將越來越得到經銷商和零售終端的重視，銷售量有望同步提高，實現量價齊升。
