足球行業迎來市場化改革，學習歐洲綻放中國球市價值
我們在系列深度報告“中超篇”中分析了中國球市的價值，并通過與英超聯賽體制對比，研究了中國足球市場化改革的方向。系列深度報告“中超篇”和“中甲篇”詳細分析了“體育改革足球為先”的背景下中超的行業價值、中超公司的經營方式和中超俱樂部的商業模式變革，以及中甲的行業價值和未來發展方向。正所謂“他山之石，可以攻玉”，本報告上篇在上述報告基礎上深挖歐洲聯賽商業模式特點，并與中超聯賽進行對比，明確我們為何學習英超及如何學習英超。本報告下篇將從產業資本角度分析俱樂部經營的三種商業模式以及應如何選擇。
作為足球產業鏈的上游，賽事組織者非常重要
賽事組織方是整個足球產業鏈的絕對上游。賽事組織方的運營方式，直接影響了俱樂部經營者的決策。因此賽事組織方的運作方式非常重要。國內足球產業資本方應了解歐洲主要聯賽的運營方式特點以應對甚至參與中超改革。
賽事組織者運作方式決定聯賽經營狀況
英超聯盟通過合理制度設計和強大的資本運作打造了收入最高、股東背景最國際化的聯賽；德國足球聯盟通過對俱樂部嚴格細致的監管，極大程度地提升了球迷的參與熱情；而不合理的制度導致西甲、意甲俱樂部經營困難，財務狀況堪憂，降低了對資本的吸引力。
結論及二級市場受益標的
一個成功的聯賽制度設計應該具有以下幾個特點： 1 、使用相對平均且激勵俱樂部積極比賽的轉播權分配制度； 2 、從稅收上減輕俱樂部投資球員成本； 3 、聯盟應增強俱樂部財務透明程度，營造健康投資環境； 4 、杜絕假賭黑，提高國民參與熱情。結合歐洲經驗和我國體育改革紅利不斷釋放、足球持續市場化革新的現狀，中超在這四個方面有望取得進步。在足球領域有布局的雷曼股份、擁有體育賽事運營權的中體產業、中超聯賽俱樂部關聯方江蘇舜天、深耕彩票領域的鴻博股份和 500 彩票網有望獲得巨大成長機會。
