許可專賣時代來臨，行業“馬太效應”或將愈發顯著。隨著監管政策的連續落地，現有電子煙的競爭格局將發生改變。在電子煙國家標準的指導下，電子煙的生產需要經過許可，廠商的生產品質將成為重中之重，擁有較高技術實力、研發能力以及資金實力的生產商或將受益。這類生產商具有較高的研發投入，因此產品迭代更快，能夠收獲更廣泛的受眾，進而不斷擴大先發優勢。
在最新的電子煙管理辦法的規定下，電子煙的批發、零售均需要許可后進行，當前國內消費市場上電子煙品牌數量較多，零售渠道鋪設也較為雜亂，部分電子煙品牌門店距離學校過近，且在一定范圍內存在多家門店。未來隨著管理辦法的推進，電子煙終端門店將得到有效理順，不合格門店將逐步出清。我們認為，已經鋪設了一定線下銷售網點的龍頭企業仍占據先發優勢。這類龍頭企業的產品往往為消費者所認可，且公司地推及銷售途徑較為合規，這部分龍頭企業有望在獲得零售許可后進行再次發展。
我們認為，對于尼古丁以及口味的限制，或主要出于對消費者健康以及防止未成年人吸食電子煙的考量。但當前的國標規范下，122 中添加物質或已經可以保證產品口味的豐富度；尼古丁含量的標準或也參照了海外的規章條文，與當前市場上的主流產品的尼古丁含量相比差距不大，未來消費者或可以順利實現國標產品的更新過度。
