前期政策等因素抑制煙草市場。17 年政策變化和居民收入增長推動市場復蘇。2011-2014 年，全國卷煙銷量維持低速增長狀態，但受到煙草稅制改革、控煙力度加大等因素影響，2015 年銷量開始出現下滑，2016 年更是進一步擴大下滑幅度。2017 年，受益于煙草總公司“穩產銷、降庫存”的調控方針，同時從品牌、品類和產品等各個層面優化結構，卷煙整體銷量達 4737.8 萬箱，同比增長 0.82%，止住下滑頹勢。另一方面，我們認為，去年大宗商品大幅漲價，制造業工人收入增加明顯，全國居民人均可支配收入增速同比提升 0.59pct.，為卷煙銷量增長觸底反彈提供了重要動力。此外，2017 年年末卷煙銷量同比增長 39 萬箱，工商庫存下降 60 萬箱，國家對于煙草行業的供給側改革也初見成效。
一、二類卷煙銷量增長恢復明顯，整體占比呈現上升趨勢。受整體卷煙銷量下滑的影響，2016 年高端煙卷市場整體表現低迷，其中一類卷煙全年同比呈現負增長，二類卷煙銷量同比增速在 16 年 6 月份扭負為正后也僅維持在較低水平。2017 年，一二類煙草銷量增長出現明顯好轉，其中一類卷煙銷量達到 1058 萬箱，同比增長 7.10%，二類卷煙銷量同比增長 15.70%，增速大幅提升 11.61pct.。一二類卷煙銷量占比于 2017 年達到 37.17%，其中二類卷煙占比提高 1.91pct.，提升速度快于一類卷煙。
創新型香煙銷量高速增長。近年國家持續推進卷煙產品結構調整，創新型香煙近年增長迅速。2017 年，創新型香煙對卷煙整體銷量增量的貢獻率達到 362.8%。其中細支煙銷量達到 238.5 萬箱，同比增長 73.0%，市場份額增加至 5.03%。除此之外，爆珠煙實現了卷煙爆珠的自主設計、自主生產和自主研發，銷量也呈爆發式增長，2017 年達到 34.9 萬箱，同比增長429%。短支煙同樣發展迅猛，2017 年銷量達到 25.0 萬箱，同比增長162.3%。相比于傳統粗支煙銷量的負增長，未來以細支煙為代表的創新產品將是推動國內卷煙銷量提升的關鍵。
國外煙草市場萎縮大勢已成。近 5 年，卷煙仍然是傳統煙草制品的主要品類，占據全球煙草市場 90%左右的市場份額。但受到各國日益收緊的控煙政策影響，其銷量不斷下降。2017 年，全球（除中國）卷煙總銷量約6200 萬箱，同比下降約 2%，預計未來 5 年仍以 1%-2%的速度逐年遞減。從全球（除中國）前 5 大卷煙市場：歐盟、俄羅斯、印尼、美國和日本2015 年以來的卷煙銷量來看，也總體呈現出逐年下降的趨勢。另一方面，世界四大煙草公司：菲莫國際、英美煙草、日本煙草、帝國煙草中除英美煙草外，2017 年的銷量同比均有 3%左右的下降。根據 EuromonitorInternational 的預測，到 2021 年全球卷煙市場規模將減少 77 億美元，國外煙草市場整體規模逐漸萎縮的大趨勢已經形成。
新型煙草逆勢增長。在全球煙草市場逐漸萎縮的大背景下，新型煙草制品發展勢頭強勁。盡管電子煙銷售額增速自 2013 年達到頂點（70%）后逐漸放緩，但年均 20%左右的增速仍能帶來可觀增量，其銷售規模與全球第十一大卷煙市場相當。另一方面，加熱不燃燒制品的表現遠超預期，按照Euromonitor 的預測，到 2021 年全球加熱不燃燒制品規模將達到 154 億美元，2017-2021 年 CAGR 達到 32.5%，如此亮眼的表現也提振了煙草業可持續發展的信心。
