產業鏈專業化分工漸成趨勢，成熟產業鏈強生產與大品牌強強聯合，壁壘深化實現對產業鏈利潤的合理分配。消費品在產品研發、生產、銷售等過程中涉及眾多環節，品牌直接面向消費者，是消費者和商家之間的信用契約，一旦品牌對某一細分品類實現綁定和強背書，品牌則可憑借消費者信任、情感賺取溢價，并更容易加深消費者認知，強化粘性復購并不斷拓寬受眾。產品是品牌的主體和直觀表達，其生產制造所依賴的原材料、人力、設備、管理構成重資產，全產業鏈布局下負重高管理邊界有限。為實現利益最大化和效率最高化，細分賽道產業鏈專業化分工漸成趨勢。消費品領域中，電子消費品、服裝、化妝品、衛生護理、電子煙等細分賽道均跑出大市值代工廠和成熟品牌商，成熟產業鏈上強生產與大品牌強強聯合，深化賽道壁壘并穩定產業鏈各環節格局，實現對產業鏈利潤的合理分配機制。
運動鞋服產業各環節競爭充分格局清晰，各環節龍頭強強聯合深化壁壘，專業化分工趨勢明顯，制造代工環節重要性凸顯。運動鞋服產業經過充分的競爭，成為紡織服裝這一成熟行業的優質賽道，產業鏈分工清晰明確并不斷深化，上游供應商、中游制造商、下游品牌商和渠道商各環節均角逐出成熟龍頭，各環節龍頭企業強強聯合深化壁壘。品牌商鏈接終端消費群體具備粘性，議價能力較高分得較高利潤，加價倍率在 4-8 倍之間；代工生產環節利潤主要來源于配合品牌規模化生產、輔助部分研發、原材料創新，毛利率約 20%-30%，渠道商滔搏、寶勝毛利率約 30%-40%。目前全球頭部品牌著力于品牌建設，上游多采用代工委托的專業分工模式，如 Nike、Adidas、VF、Deckers、Puma 等，安踏、特步等本土鞋企也逐漸降低自產比例。在該趨勢下，制造商和品牌商相互依存，因此知名品牌商多傾向于和各項實力過硬的大型制造商合作，專業化分工趨勢明確，代工制造環節重要性凸顯。
賽道概覽：運動鞋服賽道屬性優質體量龐大，增速領跑持續堅挺。目前運動鞋服行業全球行業終端體量約 3000 億美元，以單個位數增速中樞持續擴容。相比一般服飾，運動鞋服行業產品相對標品，不賦予產品特有的身份歸屬和風格編碼，款式、色彩搭配和時尚元素為輔助作用，運動消費場景下產品損耗和更換比例更高，產品技術和性能的快速提升促進產品更新迭代，疊加頭部品牌效應，產品復購率較高。同時，運動鞋服適應場景多樣化，可滿足競技運動、日常運動、日常休閑、時尚休閑和度假旅游等多個場景需求。在運動休閑的新趨勢下，運動服飾憑借較高的舒適性進入日常生活。因此，運動鞋服行業突破性別、年齡、風格、消費場景的限制，客戶群體基數較大，行業增速高于非運動鞋服行業，未來復合增速仍有望領跑各類服飾細分賽道。現代生活健康生活理念逐漸提升，全民健身熱潮帶動全球運動鞋服市場增長，產品滲透率有望持續提升，終端持續景氣堅挺。
