政策推動下，近幾年教育部批準轉設獨立學院數量逐年遞增，預計將在今明兩年迎來轉設高峰。2018 年 8月，司法部發布《民辦教育促進法修正實施條例（修訂草案）（送審稿）》（后簡稱“送審稿”）指出：“公辦學校不得舉辦或者參與舉辦營利性民辦學校，不得以品牌輸出方式獲得收益。”這一規定將加速獨立學院與母體學校脫鉤，同時也帶動一級市場上獨立學院收并購熱潮。2020 年教育部直接對獨立學院轉設進度提出目標：要求到 2020 年末，各獨立學院全部制定轉設工作方案，同時推動一批獨立學院實現轉設。截至 11 月13 日，2020 年教育部已經公布了 37 所獨立學院（擬）轉設相關情況，其中 7 所轉為公辦高校，2 所撤銷建制，28 所轉為民辦本科普通高校。
為什么上市公司會選擇營利性？2016 年新《民促法》正式明確了營利性、非營利性分類改革，學校可自行選擇。同時 2018 年“送審稿”指出：“實施集團化辦學的，不得通過兼并收購、加盟連鎖、協議控制等方式控制非營利性民辦學校。”我們認為，這一規定會促使大多數上市民辦高教集團選擇營利性辦學，這樣既能獲取辦學收益，為上市掃清道路；又能兼并收購優質學校，不斷帶來業績增量。同時由于非營利性學校無法通過辦學結余獲得分紅，而土地為劃撥教育用地的學校在轉為營利性后，需要補繳高額的土地出讓金，也會促使部分學校尋求出售。這將推動行業整合，頭部公司集中度將有一定提升。
我國高等教育資源與人口分布匹配存在錯位。以廣東為例，2019 年，全國共 2688 所普通高等院校，廣東占5.7%，而廣東人口占全國的 8.2%。作為人口第一大省，廣東省僅有 154 所高等院校，一所學校對應 74.8萬人；而同為經濟活躍區域的上海市共有 64 所高等院校，一所高等院校對應 37.9 萬人，僅為廣東省的一半。因此在 2019 年全國高等教育毛入學率為 51.6%的背景下，廣東毛入學率僅為 42%，低于全國平均，而上海毛入學率則居于榜首達到 78%。
