在線教育行業隨著技術端的成熟、需求端的持續升級及資本的推動而逐步發展，各類模式從無到有，逐步演化迭代。我國的在線教育行業最早發源于上世紀 90 年代 1996 年，高校紛紛推出主要面向中小學生的網校業務，到 1999 年，網校開始面向大學生群體。隨著互聯網進一步普及，互聯網學習社區、教學視頻等多種“互聯網+教育”的模式涌現出來。2000-2010 年，在線教育企業開始涌現，但是其模式在前期主要為線上導流，線下開班，或是將線下課程通過錄播的形式搬至線上。2010 至 2015 年，在線教育爆發，工具、平臺、內容等各類模式出現，部分線下機構也開始轉戰線上，如尚德機構在 2014 年開始轉為在線。但很多在線教育企業商業路徑尚未清晰，過于依賴前期的資本驅動卻未能找到可持續的盈利模式。經過2016 年的沉淀，許多在線教育模式被市場證偽，在線教育逐漸走向理性，內容驅動型企業進入新一輪穩定增長階段。2017 至 2018 年以來領跑的在線教育企業商業模式清晰，突破發展瓶頸，迎來快速發展期。
工具、內容、平臺、社區類在線教育企業在探索變現模式的切入點不盡相同，在線培訓還是最快被驗證的變現模式。從在線教育創業浪潮的發展過程來看，大部分創業機構主要從免費的工具類產品和學習分享社區切入，利用免費的產品積累了巨大的流量用戶，因此在發展過程中面臨的關鍵問題在于提升用戶留存度、活躍度的同時，考慮如何將免費的用戶轉化為付費用戶。從教育的本質來看，教育的核心還是在于內容，內容為王，因此各類創業企業雖然切入點不盡相同，但在行業發展而不斷淘汰的過程中留下來的優質創業機構普遍還是通過輸出內容來進行變現。
在線培訓模式的頭部玩家在近年陸續登陸資本市場。2018 年 3 月，尚德機構成功在美股上市，同年 9月流利說也順利登陸美股市場；新東方在線、滬江教育科技在 7 月向港股遞交聆訊材料，預計在 2018 年底或 2019 年初正式登陸港股。再考慮到此前已經在美股上市的正保遠程和無憂英語（51TALK），海外市場上的純在線教育企業已經達到了 6 家。一方面，這些企業處于各個不同的細分賽道，同時企業各自所處的發展階段也不同，其選擇登陸資本市場后所披露的財務及運營數據為我們深入剖析其盈利邏輯提供了數據基礎；另外一方面，我們也認為這意味著整個在線教育行業的發展經過資本推動、模式創新、模式驗證后，其行業的成熟度已經進入到一個新的階段，其中的投資機會更值得我們深入去研究和探討。
