白卡紙近十年消費量 CAGR達11%，需求增速位列造紙行業各紙種之首。白卡紙主要應用于藥品、香煙、食品、化妝品、消費電子等產品的包裝需求，近十年其消費量連續正增長，2019 年白卡紙表觀消費量約 900 萬噸，相比 2009 年（310 萬噸）增長近 2 倍，近十年 CAGR 達 11%，需求增速位列造紙行業各紙種之首（同期箱板紙、非涂布文化紙、生活用紙消費量 CAGR 分別為 3%、2%、6%）。
白卡紙對于灰底白板紙的替代是推動白卡紙需求高增長的重要原因。白卡紙與灰底白板紙共同構成白紙板的兩大細分子品類，二者下游需求重合度較高，區別在于白卡紙以木漿為主要原材料，與以廢紙為主要原料的灰底白板紙相比檔次更高、品質更優。近年來，白卡紙對于灰底白板紙的替代已逐步顯現，其原因主要包括：①消費升級帶來的替代效應，持續推動下游需求由灰底白板紙轉向品質更優的白卡紙；②受進口廢紙政策收緊、環保清查等因素影響，灰底白板紙廠成本承壓、產量收縮；③富陽地區作為國內重要的灰底白板紙生產地，政策要求造紙產能（累計約 780 萬噸）于2018-2021 年逐步騰退完畢，進一步加快白卡紙對于灰底白板紙的替代速度。基于以上原因，灰底白板紙在白板紙中的消費量占比逐步減小（推測近十年灰底白板紙表觀消費量 CAGR 約-8%），白卡紙占比則持續擴張，白卡紙占據白紙板消費量的比重已由 2009 年的 27%穩步提升至 70%左右，對于灰底白板紙的替代帶來白卡紙需求快速增長。
受需求高增長拉動，白卡紙產能近十年增長近兩倍，其中 2012-2014 年為龍頭企業產能快速擴張期。中國第一條白卡紙機于 1998 年在寧波中華紙業（APP 金光紙業子公司）投產，此后受益于需求端高增長拉動，國內白卡紙產能快速擴張，截止 2019 年底中國白卡紙產能合計約 1170 萬噸，相比 2009 年底（產能約 450 萬噸）增長近 1.6 倍，其中，2012-2014 年為白卡紙行業產能快速擴張期，期間萬國太陽 55 萬噸、博匯紙業 100 萬噸、APP 廣西金桂漿 100 萬噸白卡紙等大型項目陸續投產、行業合計新增產能達 326 萬噸，2012-2014 年白卡紙新增供給增速分別達 13%、19%、23%，高于新增需求增速，供需關系惡化導致白卡紙價格自 2012 年起持續下降，直至 2016 年新一輪價格周期開啟。
