美國供應鏈的發展源于制造業精細化管理需求以及物流供給充足。1）需求方面，宏觀經濟下行，物流外包成為企業控本增效的剛需。90 年代初，全球化紅利逐步退卻，美國經濟增速換擋，傳統制造業從粗放式的全球化擴張向精細化控本增效轉型，市場對外包物流服務的需求涌現。2）供給方面，物流巨頭涌現，尋求提升資產回報率。80 年代末，美國物流市場涌現了大量物流巨頭，諸如 Fedex、UPS、JB Hunt 等，為供應鏈發展提供運力基礎。為提高服務質量、搶占份額，這些巨頭大量斥資構建車隊、機隊與轉運中心，重資產投資模式下，這些公司尋求拓展更高回報率的供應鏈業務。在供需條件成熟環境下，美國第三方物流規模迅速增長，從 1996年的 308億美元提升至 2008年的 1270億美元，年均復合增速達 12.5%。零售、消費、汽車行業為供應鏈主要客戶群體。DHL 與電商巨頭亞馬遜、阿里巴巴、京東、均保持合作關系。XPO 的服務客戶中，包括本田、豐田、通用汽車等汽車龍頭公司，也包括歐萊雅、家樂福、聯合利華等快消、零售的頭部公司。
站在全球供應鏈視角，當前歐、美市場增速放緩，亞太地區后來居上。 2018 年全球供應鏈市場規模達 2172 億歐元，自 2011 年以來的年均復合增速為 5.07%。其中，中東、非洲地區的年均復合增速最快，達 8.06%；亞太地區的年均復合增速次之，達 6.76%，于 2018 年超越歐洲成為全球最大的供應鏈市場。
全球供應鏈市場集中度低，主要由于行業高度客制化和高粘性，擴張難度較高，并購是提升市占率的重要手段。目前全球供應鏈前五大龍頭公司分別為 DHL、XPO、KNIN、Hitachi、CEVA，2008 年~2018 年行業 CR5 維持在 13%左右，競爭格局整體穩定。我們認為供應鏈物流面臨不同的行業與上下游企業，需要為客戶量體裁衣，行業規模效應不明顯。一旦切入企業供應鏈，則會產生較高粘性，同時導致同行獲客成本高，因此供應鏈的市場擴張依賴并購。2002~2008 年間，DHL 市占率從 2%大幅提至 8%，主要由于期間 DHL 密集并購其他同行， 2008 年以后，DHL 供應鏈并購交易減少，市占率下降。2011 年，供應鏈第三大供應商 KNIN 的市占率提升也同樣得益于并購活動。
