從疫苗發展歷史看成長驅動力：長期在技術迭代，短期在重磅產品。隨著基礎科學和生產技術的進步，疫苗發展歷經四次革命，每一次疫苗革命皆由技術進步推動，每一項新技術皆會催生多種重磅產品，推動疫苗實現躍進式發展：最初疫苗為消滅天花而生，標志性產品是天花疫苗；第一次疫苗革命是基于病原微生物的發現，實現了從強毒性向減毒活疫苗的蛻變，疫苗之父路易·巴斯德 ( Louis Pasteur )研制出狂犬病疫苗等標志性產品；第二次革命是隨生物學、遺傳學、免疫學等基礎學科的迅速發展，亞單位疫苗及重組基因等基因工程疫苗相繼上市，代表產品是乙型肝炎表面抗原疫苗；第三次革命是隨基因學的發展，有誘導抗體產生且額外激發 T 細胞增殖的核酸疫苗面世。第四次革命針對難以解決的病毒型疾病（如 HIV 病毒），其臨床研究正邁向治療型疫苗時代，更多的重磅產品正在醞釀。從迭代時間上看，一次技術生命周期約 40年，其中產生的每一代重磅產品生命周期約 15 年。
從市場角度看：以美國為例，數次重大事故促進監管升級，是行業集體度提升的必要條件。美國疫苗發展過程中數次發生疫苗株變異、滅火工藝缺陷、質檢不過關等質量問題，政府花費 100 多年時間才得以建成較完善有效的監管體系。美國疫苗歷史上最重要的兩次立法包括：一是1902 年出臺的《生物制品控制法》，嚴格的生產銷售許可制讓很多藥企退出或望而卻步；二是 1986 年出臺的《國家兒童疫苗傷害法案》，強制實行疫苗“無過失責任制”補償，使很多企業無法承擔變多的訴訟賠償而退出競爭。美國疫苗行業逐漸成熟過程中，共有 31 家疫苗企業退出，截至 2018 年共有 17 家。美國疫苗的發展軌跡對于新興市場的未來發展極具參考價值，因此中國等市場正不斷完善監管以加速行業出清走向成熟。
從企業角度看：四大巨頭格局長久穩定，重磅產品為其貢獻巨額收入。生物制藥領域里的重磅藥品常常會贏者通吃，所以四大巨頭通過不斷收購極具潛力的重磅產品（自主研發為輔），逐漸并長期維持壟斷地位，僅排名先后可能會隨各自新產品上市放量情況而變化。從產品結構看，全球疫苗銷售以高技術壁壘、高利潤的新型品種為主，而多年來全球疫苗銷量前十中約一半左右來自四大巨頭，比如 2018 年輝瑞的 13 價肺炎疫苗銷量達 58 億美元，默沙東的 HPV 疫苗銷量達 31 億美元，賽諾菲的五聯苗和流感疫苗銷售均達 19 億美元，GSK 的腦膜炎疫苗銷量達 11 億美元。這五種疫苗在 2024 年仍是全球銷量前十的品種，意味著還將繼續為四家公司提供巨大收入來源。值得一提的是，一些以 Novavax 為代表的 start-up 公司憑借新型疫苗迅速崛起，也可見重磅產品是疫苗的核心驅動力。
