國內化妝品限額以上零售額快速增長，化妝品消費迎來黃金時代。化妝品限額以上零售額近10年復合增速18%。2000年國內人均GDP首次突破1200美元后，化妝品行業進入快速成長期，2018年化妝品限額以上零售額達2618億元，近十年復合增速18%。2018年中國人均GDP為9781美元，略高于日本1982年的發展水平，參考日本經驗，隨著我國經濟持續增長和居民消費水平提升，化妝品消費有望迎來黃金時代。
國內化妝品行業從2017年開始觸底反彈，終端數據持續回暖。國內化妝品消費持續回暖，化妝品是國內商品市場最大亮點：限額以上化妝品增速自2017年起持續回暖，2017年累計同比增長12.7%，僅2018Q4受總體經濟環境影響承壓，2018年累計同比增長9.7%。2019年增速有所回升，1-5月累計同比增長15%。2019年5月，50家化妝品零售額同比增長15%，同比提升10.6pct，50家大型商業企業近幾年擴張門店很少，基本代表同店增速，足以體現行業復蘇力度。
費用水平：費用率均有優化，上海家化薪酬水平較高。從銷售費用率比較來看，2018年上海家化、珀萊雅、丸美的銷售費用率分別為40.7%、37.5%和33.9%，丸美較低主要系公司銷售員工數量僅321人，遠少于上海家化和珀萊雅，因此其銷售職工薪酬費用率僅為3.01%，低于上海家化和珀萊雅的6.1%和9.2%。從管理費用率比較來看，2018年上海家化、珀萊雅、丸美的管理費用率分別為12.4%、5.3%和4.6%，上海家化最高主要系其管理員工人均薪酬104.8萬元/年，遠高于珀萊雅的21.5萬元/年和丸美的16.5萬元/年。
