全球動力電池需求及增速：1）全球動力電池需求呈現快速增長趨勢，2018-2025年全球動力電池總需求分別為 93.4/141/220/337/493/699/951/1253GWh，期間的復合增速為 45%。2) 全球動力電池替換占總需求量的比例逐步提升，從 2018年3.7%提升至2025年13.6%，相應的電池替換量從3.5GWh提升至170GWh，存量替換也是未來動力電池重要的消納去處之一。
動力電池電解液的需求量：考慮到電池技術進步，單位電池對應電解液的需求每年 3%的遞減。全球動力電池電解液的需求量從 2018 年 14.1 萬噸增加到 2025年的 152 萬噸，期間 CAGR 為 40%。
動力電池電解液的市場及市值空間：考慮到電池安全性、成本、充放電性能與使用壽命等綜合性能，同時兼顧鋰鹽、溶劑、添加劑等原材料波動，我們判斷，未來動力電池的價格有望維持在 4 萬/噸的售價水平，相應地，動力電解液市場將有 2018 年 56 億上升至 2025 年的 610 億。假定優質的龍頭企業的電解液的利潤長期維持在 10%左右的凈利潤水平以及 20%的市場占有率，給予 30 倍估值，對應約 360 億左右的市值。
