韓國第一大櫥柜、家居零售商。漢森于 1970 年成立,以櫥柜業務起家,在 1986 年發展成為韓國第一大櫥柜制造零售商。此后,漢森于 1997 年推出家居零售業務并在 2002 年成為韓國第一大室內家居零售商。業務范圍涵蓋櫥柜制造、安裝銷售;沙發床墊等家具、家用設備、配件、照明、和室內裝修產品銷售。截止 2017 年,漢森實現營業收入 2.06 萬億韓元(約 124 億 RMB),近十年 CAGR 為 15.3%;實現凈利潤 958 億韓元(約 5.8 億 RMB),近十年 CAGR 為 19.9%。
產品結構:產品帶從前端向后端延伸,價格帶從中端市場向上下延伸。漢森創立初期定位櫥柜制造品牌商,定位中端市場,兼做櫥柜出口和內銷業務,是韓國現代廚房概念的引入者。櫥柜條線上,漢森在 2006 年和 2007 年先后推出高端櫥柜品牌‘KITCHENBACH’,中低端櫥柜品牌‘ik’(Interior Kitchen)進行產品價格帶延伸。室內家居零售上,2011 年漢森在已有家居零售業務基礎上推出‘Comport-I’彈簧床墊品牌,強化后端軟體領域公司品牌力。
地產周期是背景,業務生命周期是關鍵。漢森于 2002 年 7 月 15 日在韓國證券交易所上市,發行價 5500 韓元。1)2013-2015 年,韓國地產市場進入新一輪上行通道,且漢森旗下室內家居零售和 IK 業務渠道拓展尚未觸頂,漢森同階段收入和利潤實現了 30%/37%的復合增長。業績高增長與高預期下,公司市值在 2016 年 4 月觸及歷史高點,股價較 2013年 4 月上漲 664%,同期韓國綜指 KOSPI 僅上漲 6%。2)2016 年至今,韓國第四輪地產周期進入下行通道,漢森自 2008 年推出的 IK 業務渠道拓展見頂(3000 名合伙人目標在 2016 年達成),地產悲觀預期疊加公司自身業績驅動力減弱,市值逐年下滑。